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| 研究报告：国信证券--石化行业1月月报：从炼油补贴到成品油价格下调，中石化炼油板块价值提升--石油化工2007-1-16 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 陈爱华 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 国信证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 行业分析 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2007-1-16 12:57:44 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| OPEC 减产推动原油价格小幅上涨 12 月，在OPEC 减产推动油价小幅上涨。www.microbell.com【迈博汇金】三种原油均价分别为62.2、62.0、58.7美元/桶，环比分别上涨6.4%、5.0%、3.3%。www.microbell.cn（迈博汇金）近两周因暖冬使油品需求较去年同期大幅下降，油价跌至05 年6 月以来的低点，WTI 达到51.3 美元/桶。最新油价分别为51.9、52.3、50.2 美元/桶，我们预计，07 年1 月，三种原油均价将维持在50-55美元的水平。整个冬季，因暖冬和减产威胁的博弈，油价具有不确定性。06 年我国共进口原油1.45 亿吨，同比上涨14.2%。 国际成品油价格继续上涨，国内石脑油价格微幅上调 12 月，受原油价格上涨、冬季需求上升、炼厂开工率下降影响，国外成品油价格继续上涨。三种成品油均价分别为67.0、69.8、60.7 美元/桶，环比分别为9.7%、-0.3%、5.3%。最新价格分别为58.9、65.7、55.0 美元/桶。国内石脑油价格上调0.2%。 烯烃、芳烃产品价格走势出现差异 12 月，受国际油价上涨和主要装置进入检修期的推动，主要烯烃类产品价格上涨。亚洲乙烯环比上涨3.3%。PE 环比上涨1.5-6.4%。PP 环比上涨0.7%。PVC 因传统淡季价格回落1.4%。因下游需求持续低迷，芳烃类产品价格稳中略降。天然橡胶市场受需求平淡和供给逐步减少的影响，价格高位盘整。合成橡胶市场受传统淡季影响价格进一步下降。 中石化获50 亿元炼油补贴 12 月27 日，中石化公告获得一次性炼油补偿50 亿元。补偿很大程度上承认了炼油行业06 年仍存在亏损的现状，对中石化的发展将有一定的正面支撑效应。补偿增加06 年净利润约33.5 亿元，EPS 约0.04 元。 1 月14 日，国内汽油、煤油出厂价格分别下调220、90 元/吨 下调主要因近两周内原油大幅下降13%，使得前期的国内成品油价格水平偏高。比较来看，汽、煤油分别下调4.2%、1.7%，降幅相对原油价格偏小。仅仅下调汽油价格，主要考虑到国际汽油价格涨幅较大而柴油价格涨幅偏小；另外，06 年国内炼厂平均柴汽比2.12：1，低于消费的柴汽比2.25：1。下调汽油价格，有利于引导两者统一。按中石化产量计算，降价减少净利润约40 亿元，EPS 约0.05 元/股。 原油价格下跌提升炼油板块价值，维持中石化“谨慎推荐”评级 综合来看，从炼油补贴到成品油价格下调，可以认为原油价格下降到目前的水平，国内成品油价格已经偏高，存在盈利的空间。也就表明，炼油行业在目前的原油价格下已经能够获得合理利润。这对于亏损两年的炼油板块来说，是巨大的转变。我们给以中石化07 年EPS 为0.72-0.8 元/股，维持“谨慎推荐”投资评级。 |
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