????发电量同比增长12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华电国际公告06?年发电量增长12%，略高于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发电量增长主要来自新电厂的贡献。
????上调盈利预测。主要考虑到人民币升值的影响，我们将公司06－08?年盈利预测分别上调3%、7%和7%。我们在预测中假设07?年人民币升值3.5%，不过煤炭成本预测的上调部分抵消这一积极影响。目前我们预计07?年煤炭现货价格上涨3%。
????估值较低但风险较高。目前华电国际07?年预期市盈率为13.5?倍，略低于同业平均的14?倍市盈率，估值具有一定吸引力。但考虑到负债率较高、利润率偏低且公司大部分煤炭购自现货市场(33%)，我们认为这也反映了公司较高的风险因素。基于现金流折现估值，我们将H?股目标价格上调至3.45?港币，相当于15?倍07?年预期市盈率。我们认为A?应较H?股存在20%溢价。