债券市场
上一周SHIBOR  利率小幅下降，隔夜拆借利率下降到了0.8136%，下降了2.27bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1W  和2W  的利率也下降到了0.9%附近，其中2W  利率下降8.17bp，收于0.9346%，下降幅度较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间市场债券回购利率上周在低位徘徊，各期限利率基本稳定，银行间1  天回购加权平均收益率报收于0.82%，比前一周下降1bp，7  天回
购加权平均收益率上周收于0.91%，上升了1bp。
我们认为虽然贷款增速超出了我们的预计，其主要原因是国家大规模固定资产投资项目的开工，但是我们认为随着国家项目的陆续开始，可贷的优质项目将越来越少，贷款增速会逐渐回落，而我们预期未来商业银行存款准备金率还有较大的下降空间，因此债券市场资金仍将较为充足。由于目前央票的发行量大幅减少，大规模国债的发行还未开始，因此我们坚持前期的观点，即未来SHIBOR利率和回购加权平均收益率将继续在低位徘徊。
央行上周投放资金2200  亿元，回笼资金600  亿元，净投放资金1600  亿元。央行上周分别实施了300  亿元28  天和91  天正回购操作，回购利率分别为0.9%和1%，维持了前期发行利率水平。由于央行央票发行数量的大幅较少和前期大量央票的到期，央行未来公开市场操作将以净投放为主。
上周各期限的国债和金融债收益率均有小幅的上升，其中5  年期的国债和金融债收益率上升幅度最大，分别上升了45.23  和45.3bp。而3  月期和1  年期的国债和金融债收益率上升幅度较小，其中3  月期的国债仅上涨了3.35bp。