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群光電能研究报告:日盛證券-群光電能-6412.TT-訪談報告-140319

股票名称: 群光電能 股票代码: 6412.TT分享时间:2014-03-19 16:25:59
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王文雯
研报出处: 日盛證券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 429 KB 分享者: 淡**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          群電4Q13營收73.92億元,毛利率16.7%,營業利益率6.9%,稅後EPS  0.41元,  主要是群電4Q13認列與美國Comarco的賠償金1,088萬美元,負面影響EPS  0.82元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不過若不計入賠償金則稅後EPS  1.24元,優於預估的1.15元,主要是毛利率因遊戲機與雲端比重拉升,推動毛利率由3Q13的15.6%增至4Q13的16.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        展望1H14,群電預期1Q14營收YoY+5%~10%,總計1Q14營收54~57億元,  QoQ-27%~-22%,營收滑落主要是工作天數減少與傳統淡季所致。不過隨群電在遊戲機滲透率攀升、帄板電腦新客戶加持、server與storage受惠於雲端趨勢、PC季節性增溫,日盛預估群電2Q14營收QoQ+26.57%。日盛預估群電1Q14毛利率15.12%,2Q14隨營收規模增溫與遊戲機、雲端帶動,預估群電2Q14毛利率攀升至15.31%,帶動營業利益率由1Q14的5.32%增至5.81%。    
        有鑑於NB、DT長期發展趨勢受智慧裝置擠壓,群電策略上多著墨於毛利率相對較高的非PC產線拓展,2013年以來已頗有進展,群電2012年NB+DT電源供應器營收佔比高達80%,1H13降低至70%~80%,2H13更進一步降至55%~60%,日盛預估2014年可望再下滑至50%~55%,有利於整體毛利率由2013年的15.07%,攀升至2014年的15.72%,亦推升營益率由2013年的5.18%增至6.08%。         
        群電非PC產品線逐步攀升,主要來自於遊戲機帶動,其次為伺服器&  Storage與LED照明:群電為XBOX  one電源供應器的獨家供應商,而由於XBOX  one瓦數由過去的120瓦提升至200瓦,故單價較過去提高80%,對營收與獲利規模極有助益。群電2H13初切入Sony  PS4供應鏈,待至2Q14群電滲透率將提升至主要供應商地位,對群電而言,PS4是從零到有的貢獻,隨滲透率提高將進一步推升群電遊戲機營運。研調機構一般預估XBOX  one  2014年出貨量約900萬台,以及PS4  2014年約1,000萬台銷量,日盛預估群電遊戲機營收比重由2013年的15%~20%,將攀升至2014年的20%~30%。    

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