安信证券-新三板主题报告:评北交所、创新层门槛双降,千呼万唤始出来,门槛指引终落地-210917

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日期:2021-09-17 19:41:50 研报出处:安信证券
研报栏目:投资策略 诸海滨  (PDF) 10 页 620 KB 分享者:ha***i
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研究报告内容
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  ■北交所门槛50万元,创新层调降至100万:9月17日北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法》,明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元,机构投资者准入不设置资金门槛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时全国股转公司也同步发布实施《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》,将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即日起,投资者可以预约开通北京证券交易所交易权限。

  ■北交所投资者门槛为50万看齐科创板,市场生态或进一步改善:结合海内外经验,新兴市场投资者适当性并非“一刀切”。当市场逐渐运行成熟后,投资者准入门槛逐渐降低是非常必要的,是市场维持供需平衡的关键前提。

  ■前期降低门槛带动投资者数目和流动性的改善,但仍与科创板和创业板存在一定差距:前期新三板分层制改革带动了投资者快速上升,从2019年末的23.29万户提升至2020年末165.82万户,换手率由2019年的6%提升至2020年的9.9%,2020年7月至今精选层换手率上升到140%,但相较于同期上交所主板和科创板194.1%和307.7%的换手率仍存在较大差距。

  ■专精特新“小巨人”中仍存大量未上市公司,北交所需要足够融资能力和流动性:北交所定位于服务中小企业,当前专精特新“小巨人”企业名单则主要对优质的中小企业进行筛选,后续若北交所和创新层流动性不断提升,则此部分公司或成为潜在后备力量。经初步统计,三批专精特新“小巨人”企业名单共计4922家企业中,当前已经在新三板挂牌的有369家,沪深上市公司有292家,合计661家,占三批名单总数的13.43%,已上市企业占比较低,北交所市场后续仍存在较大的成长空间,而相应的就需要匹配的融资能力和市场流动性。

  ■门槛降低或带来投资者翻倍增长,流动性预期迎来提升:投资者户数方面新三板截至2020年底个人投资者户数为165.8万户。此次北交所准入门槛与上交所科创板一致,新三板截至2020年底个人投资者户数为165.8万户,按照上交所2020年末投资者持仓结构数据来看,50万市值以上的投资者户数有332万户,再考虑到深交所市值及投资者在银行体现其他金融资产,符合这一标准的投资账户数将更多。实际上截至2021年7月门槛同样为50万的科创板累计开户数已达789万户。因此,考虑到北交所特精专新的定位和吸引力,我们预期后续北交所投资者会较332万户更多,预计开通北交所户数或在332万户—789万户之间,相比现在有几倍的增长,预计创新层开户数也将有大幅度上涨。投资者户数叠加市场规模提升,精选层流动性有望迎来较大改善。

  ■风险提示:上市企业业绩修正、全球疫情反复、测算误差

  

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