财通证券-医药生物行业周报:消费成长与深度价值-220116

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日期:2022-01-17 07:54:52 研报出处:财通证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 张文录  (PDF) 14 页 653 KB 分享者:ont****go 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  核心观点

  医药2022年上半年投资焦距八字方针:消费成长、深度价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  深度价值,可以理解为估值足够低、股价位置低、筹码结构好,有投资逻辑预期上的变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)估值低的行业有中药、血制品、药店、传统中化药大公司和流通等,这里边选择一些未来预期变化有想象空间的领域。

  消费成长:不言而喻,医药受到医保支付高压,这个趋势无法缓解。国家医疗保险属于公共支出,每年增幅随着经济放缓,增速下滑,这部分增量资金主要还是用在医生的服务开支上,全行业依靠医保成长的或多或少都会受到影响。2019-2021的牛市,上涨的主力基本是医保不相关的细分领域,CXO、疫苗、医疗服务等,他们的估值泡沫化也是市场避险的选择。公司的产品有能力离开医院和医保的,大部分企业或多或少的把自己的产品渠道往药店和互联网上转移。这里边能够转型成功的,绝大多数是中药消费品和消费型医疗器械。这也是我们未来选择的大方向,消费品属性的医药股,不谈医保色变。深度价值和消费成长结合比较好的,多是中药消费品和消费型医械保健产品。

  各个细分领域的观点

  疫情相关板块,仍然是新冠特效药产业链的公司,也可以关注低位的血制品公司。创新药,行业大幅分化,龙头已经跌出价值,但底部徘徊时间难以预测。国内外的政策环境的变化决定了要大幅调整DCF估值模型。CXO,受国内外货币与行业政策影响杀估值,2022H1业绩不受影响,需要观察2022H1合同负债的变化。科学服务,整体估值较高,行业分散,体系稳定性不好,暂无法对标赛默飞和BD等公司。大部分与CXO同方向,可以关注一些低估值的、业务有延展性的公司。疫苗,关注mRNA等新技术和短期业绩爆发型公司。医疗服务,关注政策鼓励、复制性强的康复医疗。原料药,焦距新业务成长和周期翻转。中药,已经走出行业低谷,绝不只是短期的修复机会。一是寻找“茅、片”,相关产品也可以说是资源品;二是(类)OTC消费品明确向上;三是中药配方颗粒,高β投资,市场很大,但能不能匹配高估值,要看未来支付端医保干预、地方竞争的态势;四是处方药,医保是如何支持有待观察。但有一点可以肯定的是,中药处方药的龙头公司已经走出来了,多个独家品种战略,开始新一轮成长。化药,低估值,有避险功能,估值弹性不大。药店,估值合理,板块稳定性好。流通估值处于底部,但估值弹性不大。

  重点关注公司:

  重点推荐的关键词:中药消费品、中药处方药、消费型医疗、科学服务、药店、处方药和医药流通。中药板块:健民集团、华润三九、以岭药业、中新药业和福瑞股份等;消费型医疗:鱼跃医疗、正海生物等;大药企:华东医药等;创新产业链:楚天科技、新产业等;原料药:金城医药等;其他个股:人福医药、科伦药业、丽珠集团、国药股份、九州通等。

  风险提示:短期上涨过快带来的市场波动风险;政策执行不及预期风险

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