华鑫证券-金龙鱼-300999-业绩略超预期,下半年望加速改善-220804

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日期:2022-08-05 16:46:22 研报出处:华鑫证券
股票名称:金龙鱼 股票代码:300999
研报栏目:公司调研 孙山山  (PDF) 4 页 366 KB 分享者:rui****ze 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件 

  2022年08月4日,公司发布2022年半年报:2022H1营收1194.8亿(+15.7%),归母净利润19.8亿(-33.5%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌业绩略超预期,费用投放减少

  2022Q2营收629.5亿元(+20.7%);归母净利润18.6亿元(+33.0%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度利润同比较高增长主要系:1)去年同期基数较低;2)6月中下旬开始公司主要原材料大豆及棕榈油等大宗商品的价格回落;3)衍生金融工具实现收益。2022Q2毛利率7.9%(-2.8pct),主要系原材料成本上涨,净利率3.1%(+0.2pct),主要系销售费用减少。费用端:销售费用/管理费用/财务费用率2.1%/1.4%/0.5%,同比-1.7/-0.2/+0.4pct,财务费用率下降主要系促销广告费和差旅费减少,财务费用率上涨主要系净利息支出增加和汇兑损失增加。

  ▌主营业务两位数增长,价增为主要驱动

  2022年上半年,分产品,厨房食品/饲料原料及油脂科技营收761.4/424.7亿,同比+15.4%/+16.5%。量价拆分看,厨房食品/饲料原料及油脂科技销量分别1013.3/1007.4万吨,同比+4.5%/-2.9%,对应吨价7514/4216元/吨,同比+10.5%/+19.9%,价增为最主要驱动。分经销商,截至2022H1共有经销商6033家,较2021年末净减少88家。

  ▌央厨业务逐步投产,调味品望产生增量

  新业务上加快中央厨房和调味品项目的建设。1)中央厨房:杭州央厨于3月投产,重庆/廊坊/西安预计今年投产。广州/天津等20多地确定央厨项目,未来全国布局100家中央厨房。2)调味品:酱油用双品牌、双策略,泰州丸庄酱油二期项目建成将产能翻倍,广东阳江正筹建工厂。

  ▌盈利预测

  略调整2022-2024年EPS为0.86/1.16/1.44元(前值为1.15/1.44/1.71),当前股价对应PE分别为53/39/32倍,维持“推荐”投资评级。

  ▌风险提示

  宏观经济波动风险、行业政策变动风险、疫情拖累消费、下游需求波动、原材料价格波动等

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