开源证券-稳健医疗-300888-公司信息更新报告:2022Q2医疗板块翻倍增长,消费品板块稳步复苏-220820

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日期:2022-08-20 12:10:34 研报出处:开源证券
股票名称:稳健医疗 股票代码:300888
研报栏目:公司调研 吕明,周嘉乐  (PDF) 8 页 605 KB 分享者:wei****31 推荐评级:买入
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研究报告内容
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   2022H1业绩接近预告上限,Q2业绩高速增长,维持“买入”评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司2022H1/2022Q2收入51.58亿元(+27.05%)/28.36亿元(+58.30%),归母净利润8.93亿元(+17.32%)/5.36亿元(+91.02%),2022H1扣非归母净利润8.21亿元(+30.82%),业绩位于此前业绩预告中枢上方。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元,对应EPS为3.35/4.02/4.64元,当前股价对应的PE分别为21.9/18.2/15.8倍。公司品牌力大幅提升,通过并购持续提升医疗板块协同效应,通过降本增效持续提升消费品业务盈利能力,看好公司2022H2消费品业务弹性,维持公司“买入”评级。

  高端敷料增速亮眼,并购提升协同效应驱动后续增长

  医疗板块2022H1/2022Q2医疗板块收入32.3亿元(+45.3%)/18.3亿元(+130.1%),隆泰医疗并表后贡献收入0.9亿元,剔除隆泰后医疗板块2022Q2同比增长约119%。分品类来看,2022H1传统伤口护理包扎产品/高端伤口敷料产品/手术室感染控制产品/疾控防护产品/消毒清洁产品分别实现收入4.5/1.6/2.2/22.5/1.5亿元,分别同比增长27.5%、266.8%、-3.8%、53.9%、10.2%,高端敷料增长较快主要系拓宽销售渠道和新增客户。分渠道来看,2022H1国内医院/国内药店/电子商务/国内直销/海外销售分别实现收入15.9/2.5/4.6/2.2/7.1亿元,分别同比增长167.1%、17.8%、30.9%、280.8%、-29.8%。目前隆泰医疗、桂林乳胶和平安医械均已并入报表,在解决目前产能问题后,预计2023年进入发展快车道。

  商超渠道与自有电商渠道表现较好,降本增效成果将逐步显现

  消费品板块2022H1/2022Q2收入18.8亿元(+5.1%)/9.9亿元(+2.0%)。分渠道来看,2022H1第三方电商渠道/自有电商渠道/线下门店/商超渠道/大客户分别实现收入8.7/2.6/5.7/1.4/0.4亿元,同比增长0.4%、10.0%、4.8%、35.0%、1.7%,商超渠道增长较快主要系渠道覆盖数量持续增加。2022Q2线上/线下收入6.5/3.4亿元,分别同比增长4.4%/-2.6%,主要系2022Q2疫情导致部分门店无法正常营业和部分区域物流中断。截至2022H1消费品业务共有线下门店339家(-6),直营/加盟分别312(-10)/27(+4)家。多元化渠道布局促进业绩稳步增长。

  风险提示:渠道拓展不及预期,新品销售不及预期,行业竞争加剧。

  

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