天风证券-华利集团-300979-21H1归母净利同增81%超预期,产业龙头加速业绩兑现-210729

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日期:2021-07-29 17:08:34 研报出处:天风证券
股票名称:华利集团 股票代码:300979
研报栏目:公司调研 孙海洋  (PDF) 3 页 283 KB 分享者:jen****er 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  21H1归母净利同增81%,持续优化客户和产品结构,改善生产效率

  根据公司业绩快报,公司21H1收入约82亿,同比增长18%,其中Q1、Q2收入及增速分别为37亿(+8%)、45亿(+29%);21H1归母净利12.9亿,同比增长67%,其中Q1、Q2归母净利及增速分别为5.8亿(+42%)、7.1亿(+93%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司业务主要以美元结算,合并报表以人民币计价,剔除汇率变动影响后,本期营收同增29%,归母净利同增81%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  华利持续优化客户和产品结构,积极推进精益生产和自动化,改善生产效率,毛利率同比上期有较大幅度增长,使得净利增长幅度高于营收增长。

  全球疫后运动消费复苏,公司订单大幅增长

  2021年全球经济呈现复苏分化鲜明场景,中美欧等经济体陆续恢复,但印度、拉美、东南亚等部分新兴经济体仍受疫情影响较大,疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复,公司主要客户业绩均出现较大幅度增长。从各品牌最新财报来看,Nike鞋类同比增速89%、Adidas增速31%、Deckers增速50%、Puma增速27%(剔除汇率影响因素)、UA增速48%。由此,公司订单也随之大幅增长。

  从一季报收入来看,公司来自Nike和Deckers的收入增速较高。公司与第一大客户Nike合作关系加深,预计21年客户VF业绩也将有所回升,客户Deckers旗下Hoka及UGG在订单量价上表现较优,新客户Asics和OnRunning今年开始量产,即将体现收入。

  积极扩张产能,有效控制成本

  华利具备较强产品开发能力,能够快速响应市场需求变化,与品牌方合作开发设计保证技术可行性,改良量产工艺提高生产效率;积极扩张产能,21H1越南3个工厂投产,战略性布局印尼工厂,规模均达月产百万双;改良工艺降低不良率,提高自动化水平,有效控制产品成本,在此次新冠肺炎疫情及疫后,更能突出公司核心竞争优势,吸引各运动品牌商增加对公司订单。

  维持盈利预测,给予买入评级。今年以来运动市场需求强劲复苏趋势已定,终端高速增长,供应链持续受益;华利在Nike供应链体系里增速较快,未来增量订单可期,同时客户及产品结构优化带动毛利率稳定增长。我们预计公司21-23年利润分别为26/33/42亿,PE分别为41/32/25x。

  风险提示:订单不及预期;成本费用增长;核心高管流失;业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的半年报为准。

  

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