华西证券-9月金融数据分析:社融继续下行,后续有望企稳-211013

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日期:2021-10-13 22:05:43 研报出处:华西证券
研报栏目:宏观经济 孙付  (PDF) 3 页 917 KB 分享者:livi******a11
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研究报告内容
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  事件概述

  2021年10月13日,中国人民银行公布2021年9月份金融数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  核心观点

  9月金融数据继续下行,除基数影响外,近期各地的能耗双控以及限产限电在一定程度上拖累了经济活动,导致实体融资需求走弱。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过后续随着财政支出提速、地方政府专项债发行放量以及央行针对中小微企业、绿色企业信贷鼓励政策的发力,整体社融有望企稳回升,预计全年社融同比增速10.7%。

  中长期信贷同比继续回落,企业、居民短贷同比有所改善

  8月新增人民币贷款1.66万亿元(WIND一致预期1.93万亿元),同比少增2327亿元;中长期贷款继续回落,同比少增5427亿元。

  结构方面:企业短期贷款有所改善,同比多增552亿元,但中长期贷款仍继续回落,同比少增3732亿元,9月份的能耗双控、限产限电在一定程度上拖累了经济活动,使得企业融资需求有所回落;票据融资继续保持高增,同比多增3985亿元,连续4个月同比为正,反映了银行信贷额度充裕与企业融资需求走弱之间的矛盾。居民贷款方面,9月疫情拖累逐步缓解,居民短期贷款环比大幅改善,同比降幅收窄;不过9月地产销售加速下滑,居民中长期贷款增长中枢也继续下移,同比减少1695亿元。

  社融增速继续回落,债券融资延续改善

  受去年高基数影响,9月社融继续回落。新增社融2.9万亿元(WIND一致预期3.2万亿元),同比少增5693亿元。存量社融增速10.0%,较上月回落0.3个百分点,创2019年以来新低。

  结构方面:人民币贷款、非标、政府债券、股票融资同比少增,其中人民币信贷、政府债券同比拖累较大。具体来看,新增人民币贷款1.78万亿元,同比少增1397亿元。企业债券融资季节性回落,但仍好于往年,同比多增84亿元,连续4个月同比为正;政府债券融资8109亿元,大幅高于2019年同期水平,不过受去年高基数影响,同比少增2007亿元,为社融最大拖累项。股票融资同比少增;非标融资收缩幅度依然较大:票据融资下降,可能与企业经济活动降温有关,政策规制下信托融资延续收缩,委托贷款同比有所回升。

  M2有所企稳,M1继续回落

  9月存款特征:居民户存款、非银金融机构存款同比多增带动存款增速环比回升,9月存款增速8.6%,较上月回升0.3个百分点。

  9月M2增速8.3%,较上月回升0.1个百分点;M1增速3.7%,较上月回落0.5个百分点。

  风险提示

  经济活动超预期变化。

  

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