财通证券-芒果超媒-300413-会员广告两翼齐飞-210514

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日期:2021-05-15 18:34:49 研报出处:财通证券
股票名称:芒果超媒 股票代码:300413
研报栏目:公司调研 潘宁河  (PDF) 3 页 410 KB 分享者:Jos****Ho 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司公布2020年年报,报告期内营收140.06亿元,同比12.04%;全年归母净利润19.82亿元,同比增长71.42%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公布2021年一季报,Q1营收40.09亿元,同比增长47.00%;归母净利润7.73亿元,同比增长61.18%;归母扣非净利润7.71亿元,同比增长74.68%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  会员业务增长提速。截止2020年末,芒果TV有效会员数达3613万,较2019年末增长96.68%,2020年,公司会员收入达32.55亿元,同比增长92%。公司当前的会员数对照爱奇艺、腾讯视频等行业头部平台一亿左右的数量仍有较大上升空间。在价格方面,爱奇艺与腾讯视频已先后启动会员提价,芒果TV若跟随提价已无竞争压力,未来有望看到会员数和ARPU值共同提升的局面。

  热门综艺带动广告收入增长。芒果TV广告收入中,以综艺植入广告为代表的软广占比居多,因而可与会员收入的高增长并存。公司强大的制作团队,能保证持续有爆款综艺产出。2021年一季度,预计《乘风破浪的姐姐2》等热门综艺的招商为公司贡献了较大的营收增长。而之后将上线的重磅综艺项目《哥哥的滚烫人生》、《歌手》原班人马洪啸团队推出的音乐类综艺《正经歌手》等均有望接力2021年全年广告收入稳步增长。

  内外力结合,加强剧集投资。增强剧集内容的丰富度是芒果TV正在努力追赶竞争对手平台的主要发力点。公司坚持自建工作室+外部战略工作室双管齐下的发展策略,芒果TV以12个影视制作团队和30家“新芒计划”战略工作室为核心生产力,全力打造自主自控的影视制作体系,逐步构建起优质、良性、可持续的剧集自有内容生态。

  投资建议与评级:我们预计公司在2021~2023年将实现归母净利润24.28、29.74、34.99亿,给予公司2022年净利润45倍PE,目标价75.2,维持“买入”评级。

  风险提示:核心制作人才流失;综N代产品更新迭代收视效果未达预期;电商App用户导入和活跃度低于预期;

  

  

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