信达证券-匠心家居-301061-深度报告:智能家居方兴未艾,匠心独具成长可期-210917

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日期:2021-09-17 17:25:57 研报出处:信达证券
股票名称:匠心家居 股票代码:301061
研报栏目:公司调研 汲肖飞  (PDF) 24 页 1,672 KB 分享者:amoy******ion 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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   智能家居行业龙头,销量驱动整体业绩增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事智能家具的研发、生产和销售,成立于2002年,产品包括智能电动沙发、智能电动床及其核心配件。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业务模式分为自主品牌、ODM、OEM,下游面向国际一线家具品牌、零售商。公司是智能家具行业龙头,2020年实现收入13.18亿元、同增12.21%,归母净利2.06亿元、同增82.05%。近年来随着智能家居产品接受度逐渐提升,公司下游需求景气度较高,智能电动沙发等销量持续提升,驱动整体收入、业绩保持增长趋势。

  市场需求潜力巨大,行业集中度有待提升。1)目前智能家具市场以欧美等发达国家为主,国内渗透率仍处低位。未来随着居民消费水平和对智能家具认知水平的提升,国内智能家居行业有望享受高增长红利,据智研咨询测算2025年国内智能电动沙发和电动床市场规模将达到148.2亿元、36.7亿元;2)智能家居行业发展时间短,竞争较为激烈,国内龙头企业收入规模处于较低水平,未来集中度有望提升。海外家居零售行业发展相对成熟,龙头零售商市占率较高且近年来收入多数保持增长,推动国内智能家居代工企业共同发展。

  多年经验积累发展优势,国内外发力拓展市场。公司经过多年运营积累:1)重视技术研发,内外部合作共同提高设计研发水平,多年来研发费用率高于竞争对手,产品性能较为领先;2)打造垂直一体化供应链,成品、核心部件自主生产,控制生产成本,确保产品质量;3)全球产能布局顺应趋势,2019年越南工厂投入运营满足客户需求,降低生产成本,提升盈利能力;4)绑定国际一线家居零售商、品牌商,成立美国子公司加强客户服务,与头部客户合作关系紧密。公司未来将以海外市场为基础,发力国内市场,布局线上线下渠道推广自有品牌。公司上市后将快速扩大产能,推动收入增长。

  盈利预测与投资评级。我们看好公司受益于下游智能家居行业发展,2021年在欧美货币政策宽松、居家时间延长背景下,家居消费景气度较高,智能家居需求快速增长,预计2021-2023年公司收入为18.91/24.35/29.69亿元,同增43.5%/28.7%/22.0%,归母净利为2.66/3.37/4.15亿元,同增29.3%/26.9%/22.9%,目前股价对应21年22.49倍PE,低于同业水平。通过相对估值法,我们给予公司目标价100.00元,公司竞争优势明显,短期受益于海外家居消费快速增长、长期发展空间较大,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险因素:疫情无法及时控制、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。

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