上海证券-公募REITs系列研究报告:我国基础设施REITs上市一周年回顾与展望-220620

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日期:2022-06-22 13:33:35 研报出处:上海证券
研报栏目:基金频道 刘亦千,孙桂平  (PDF) 11 页 781 KB 分享者:tjd****12
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研究报告内容
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  我国REITs肩负盘活万亿存量基础设施资产的产品创新重任,目前处于试点阶段,但保持了较快的发行速度。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至目前已经连续三批项目合计12个产品发行,合计募集资金458.12亿元,其中收费公路等特许经营权REITs,其交易结构和估值方式等相对简单,发行速度更快。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  REITs作为权益型投资产品中的一个子类,上市一年来走势与股票市场有所差异,走出了相对独立的行情,整体风险水平明显低于大部分股票型基金和绝大多数的股票。作为一类独立的重要权益资产子类,尽管仅一年时间的表现还很难充分反映REITs长期真实风险收益特征,但仍然有效揭示其在投资组合中具有的资产配置价值。此外,首批REITs上市后虽然取得了较好的收益,但也出现过较大的回撤,投资者仍不可忽视其价格波动风险。

  首批REITs上市后经营稳健,均已实现分红。其中特许经营权REITs按发行价格计算的现金流分派率平均为9.44%,产权类REITs平均为2.58%。考虑2022年二季度情况,预计首批产权类REITs上市满首年的现金流分派率在4.26%到4.88%之间,特许经营权REITs在8.73%-18.57%之间。首批REITs将较好地满足政策层面对REITs净现金流分派率不低于4%的要求。

  当前首批REITs上市将满一年,专业投资者参与战略配售的限售份额即将解禁,解禁合计份额超过当前流通份额。参照上市公司解禁情况,短期内二级市场价格表现或面临解禁压力。但我们预计总体来看解禁期后REITs二级市场交易价格不会出现大幅动荡,原因在于:1)今年2月份以来REITs价格持续回落,价格已经很大程度反应了REITs的解禁预期,部分产品或有过度反应;2)考虑持有REITs限售份额的机构性质,其资金属性相对长期、稳定,首批限售份额解禁后发生大规模抛售的可能性很小。当然,也应注意到不同REITs之间的差异性,前期溢价率较高和解禁份额中长期机构资金占比较小的REITs,面临的减持压力相对较大,投资者需要关注其短期价格波动风险。长期来看,REITs仍然是最富有投资性价比和竞争力的优质资产之一,解禁将为更多的各类长期配置资金提供了长期配置机会。

  目前上市REITs涉及的基础资产类型还不够丰富,市场规模也不够大,与我国庞大的基础设施存量资产规模不匹配,未来REITs具有广阔的发展潜力。作为盘活存量资产的首选方式,REITs市场发展壮大,将有效降低当前政府债务风险和企业负债水平,提升基础设施运营管理水平。同时,REITs作为基础设施建设的全新退出方式,将拓宽社会融资渠道,为基础设施募集增量资金,扩大有效投资,形成投资的良性循环。发展REITs市场不仅是短期经济稳增长的迫切需求,也是服务我国经济长期高质量增长的内在需求

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2022-06-29 基金频道 作者:刘亦千 23 页 分享者:jen****33
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