山西证券-家电行业月报:生活电器中长期投资价值显现-210702

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日期:2021-07-05 15:17:47 研报出处:山西证券
行业名称:家电行业
研报栏目:行业分析 石晋  (PDF) 15 页 734 KB 分享者:wh***c 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  行业动态

  空调:5月,产销分别为1546万台和1588.4万台,同比变化为-4%和-3.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口710万台,内销878万台,同比分别变动+15.5%和-14.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)企业库存2067万台,同比增长39%。5月线下高端占比达到26%,柜机(变频、一级)的价格多在7000元以上,行业均价同比增长约5%。线上TOP机型中以美的和格力为主。1-5月,空调产量7124万台,同比+23%;销量6987万台,同比+18.6%;出口销售3561万台,同比+15.7%;内销3426万台,同比+22%。

  洗衣机:5月,产销分别为520.7万台和516.4万台,同比分别变化+14.3%、+15%。出口186.6万台,同比+47%;内销330万台,同比+2.5%。线下洗烘一体机零售额占比为49.6%,同比上涨2.9%,其余品类占比均下滑。1-5月,洗衣机产出2666万台,同比+21.4%;销量2697万台,同比+21.5%;内销1731万台,同比变动+15%;出口966万台,同比+35.5%。

  冰箱:5月,产销分别为710万台和745万台,同比分别变动-6.1%和-4.3%。出口406万台,同比+4.8%;内销约339万台,同比-13.3%。中高端市场需求显著增长,对开、法式继续推动行业规模增长,大容积持续受到追捧,高端占比达到59.4%。1-5月,冰箱产量为3527万台,同比+26%;销量3578万台,同比+24.5%;出口1859万台,同比+33.5%;内销1720万台,同比+16%。

  彩电:5月,产销分别为870万台和859万台,分别同比变动-30.6%和-30%。出口574台,同比变动-28.5%;内销285万台,同比变动-33%。线下中高端产品,如,OLED、人工智能、全面屏等的销售额占有率继续提升。从均价来看,线上55寸以下彩电涨价幅度普遍大于大尺寸产品。1-5月行业产量4980万台,同比-6.7%;销量4934万台,同比-5.3%;出口3389.6万台,同比-2.7%;内销1544.5万台,同比-10.5%。

  原材料:6月,板材价格指数144.3,环比+0.7%;中塑指数1041,环比增长0.5%,PP指数870,月度环比降1.8%,ABS指数1251,月度环比降3.2%;近期铜价回落到68160元/吨,环比下降7.3%;铝价18810元/吨,环比下降0.08%。液晶面板方面,预计全球电视面板仍呈现结构性紧张态势,但整体终端需求明显放缓,小尺寸面板基本供需平衡,大尺寸面板符合产业发展趋势,均价存在上涨空间。

  投资建议

  1)去年下半年以来,需求旺盛与供给短缺的错配导致原材料涨价周期超过12个月,近期才有所回落,但预计仍将在高位徘徊。截至6月底,塑料、钢材、铜和铝的涨幅分别为20%、47%、44%和36%。通过产品结构升级和降本增效,上市公司毛利率下降的负面影响正在被消化。此外,从行业发展来看,随着物联网、云计算、大数据、AI等技术的逐渐成熟,智能化、场景化已成为未来家电产业的发展趋势,建议关注全屋智能家居平台搭建较为完善的美的集团、海尔智家。

  2)居民收入稳步增长、品质生活需求提升是生活家电市场规模不断扩大的核心驱动因素。因此具有高成长低渗透率,后续发展想象空间大,能够满足提升居民品质生活需求的细分行业存在中长期投资机会:建议关注集成灶行业的浙江美大、火星人,扫地机器人国产头部品牌石头科技、科沃斯以及按摩家电奥佳华、荣泰健康以及新股倍轻松。

  风险提示

  1)国内国际需求疲弱;

  2)产品升级缓慢;

  3)房地产行业发展走弱;

  4)原材料大幅波动。

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