天风证券-机械设备行业天风问答系列:关税、运费、原材料、芯片视角下的机械行业-211015

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日期:2021-10-15 07:48:44 研报出处:天风证券
行业名称:机械设备行业
研报栏目:行业分析 李鲁靖  (PDF) 48 页 2,183 KB 分享者:ja***8 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  问题1:关税怎么看未来的修复趋势?

  从“排除清单”来看,机械行业为中美博弈的关键点:我们认为,美国在产业链中占据了核心的研发设计,而低技术品类产品的进口份额正在被东南亚国家替代,进而对中国的中间品和部分制造设备的依赖度较高,通过对2018-2019年以来美国对中国加征的三轮关税及执行清单进行梳理,可以发现对应至申万一级行业,机械设备、汽车零部件涉及品类较多,机械行业为博弈重点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  若关税影响放缓,我们认为机械板块首先受益:根据第四批清单的执行情况,缓和之势苗头初显,我们通过三个维度筛选出具有受益空间的优质企业,分别为春风动力、捷昌驱动、巨星科技等。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  问题2:如何看待运费难题边际弱化下机械板块新看点?

  运费提升主要原因系船舶运行效率低、空箱周转率不足:疫情期间集运需求旺盛,运价持续上涨,我们认为运费升高是因为在需求升高的情况下运力的降低,而低运力是由于疫情导致船舶运行效率低、空箱周转率不足。

  我们认为目前高运费的行情难以维持,未来有放缓的趋势:1)港口拥堵正在缓解、有效运力正在增长;2)疫情是航运问题的根本,疫情缓解后需求将放缓;3)集装箱得到充分的补给,空箱短缺问题基本解决。我们通过三个维度筛选出具有受益空间的优质企业,分别为久祺股份、海容冷链、银都股份等。

  问题3:原材料成本变动与机械公司股价的关系如何?

  原材料涨价对企业影响程度有限:今年原材料成本普遍大幅上升,逻辑上来说,令制造业毛利率承压,然而,由于影响企业毛利率的因素比较多,原材料仅是其中的一个因素,我们认为,如果关注毛利率的直接影响,可能其对于投资的指引性相对较弱,而盈利增速更有意义,原材料成本缓解下,我们筛选出受益优质企业新莱应材。

  问题4:如何看待芯片短缺对机械板块的影响?

  1)成本上升,交期变长使得半导体下游产业生产受限,但是受制于上游行业因芯片供应偏紧造成的提产的减缓,专用机械设备和通用自动化行业需求边际递减;2)未来,全球疫情的缓解使得供应能力得到恢复,主要供应商的扩产进一步减缓市场的紧预期;3)国家政策层面对经销商抬价的打压,以及国产替代的加速,将加大缓解下游厂商压力;4)乐观估计最快将在21年4季度、悲观估计在22年底有望结束芯片供应层面的紧周期。我们通过三个维度筛选出具有受益空间的优质企业,分别为兆威机电、佳士科技等。

  风险提示:行业政策调整,下游投资不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。

  

  

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