东吴证券-环保行业深度报告·碳中和系列研究24:欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前,清洁能源&再生资源价值凸显-220525

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日期:2022-05-26 22:03:48 研报出处:东吴证券
行业名称:环保行业
研报栏目:行业分析 袁理  (PDF) 13 页 813 KB 分享者:min****ki 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  欧盟发布更为激进的CBAM法案,正式立法在即。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年“欧洲绿色交易”计划引入碳关税,以防止欧盟地区外的碳泄漏。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年3月欧盟议会通过设立“碳边境调节机制(CBAM)”的议案。欧盟三大机构欧盟委员会、欧盟理事会和欧洲议会先后通过了CBAM法案:1)2021年7月,欧委会发布全球首个CBAM立法草案,首批纳入水泥、钢铁、电力、铝和化肥行业,过渡期为2023-2025年,2026年开始正式实施,进口商需要为其进口产品的直接碳排放支付费用,价格挂钩欧盟碳市场;2)2021年3月,欧盟理事会通过碳关税方案,核心内容维持欧委会的方案;3)2022年5月,欧洲议会环境委员会(ENVI)通过的碳关税法案对征税产品、排放范围、执行时间等做出变更,方案较此前更为激进,欧洲议会计划2022年6月就最新方案进行表决,碳关税正式立法在即。

  ENVI碳关税方案的三大变化:时间提前、范围扩大、机制完善。1)时间提前:过渡期自3年缩短至2年,2025年开始正式实施;欧盟排放权交易机制ETS所有部门全面实施时间提前5年至2030年。2)范围扩大:①适用行业扩大,最新方案增加了有机化工、塑料和氢。②征收边界扩大,将CBAM核算范畴从直接排放扩展到包括间接排放,即外购电力的排放。3)机制完善:①保持EU-ETS与CBAM的一致性,为避免双重保护,过渡期免费配额100%,从2025年开始退坡,到2030年减至0%,比欧委会方案中免费配额完全退出时间提前5年。②设立统一机构管理,在欧盟层面设立统一的CBAM机构,比欧委会方案中设立27个成员国机构更加高效、透明和具有成本效益。③收益用于援助最不发达国家低碳转型,将有助于实现欧盟的气候目标和国际承诺。

  碳关税驱动贸易国在生产过程节能降碳,清洁能源&再生资源价值凸显。1)绿电(内在价值凸显&需求释放):外购电力纳入CBAM核算范围,相较于出口环节承担高昂的碳关税,企业倾向于生产环节寻求低成本的降碳手段,绿电价值显现&需求释放。2)氢能(清洁高效助力深度脱碳):CBAM征收范畴扩至氢气产业,短期工业副产氢兼具减排&经济性优势,长期可再生能源制氢势在必行,氢能清洁高效助力后端用能产业深度脱碳,氢燃料电池发展潜力大。3)再生资源(最具经济性&市场化减碳赛道):2021年欧盟为中国第二大出口地,有机化学品、钢铁制品、铝及其制品、塑料制品出口额占比超10%,碳关税将对出口造成一定冲击,带来减碳压力。再生资源的回用可有效减少初次生产中的碳排放,如再生铜减碳72%,再生塑料减碳30%~80%,且再生料兼具减碳的经济性优势,碳关税的实施有望带动我国再生产业投资提速。

  CBAM构建碳价联动机制,加速我国碳市场与国际接轨。CBAM凭证价格与欧盟碳价挂钩,为避免双重征税,碳关税可扣减进口产品在其生产国已实际支付的碳价,碳关税的实施有望加速我国与国际碳市场接轨。截至2022/5/23,我国全国碳市场碳配额价格为58.97元/吨,对比同期欧盟碳配额期货价格77.79欧元/吨仍然有较大差距。考虑到我国从达峰迈向中和阶段减排压力加大,预计配额将加速收紧。减排目标趋严&欧盟碳边境调节税落实,我们预计国内碳价将逐步上行与海外接轨。

  建议关注:1、优质绿电:关注【三峡能源】、【龙源电力】、【节能风电】等;2、氢能:关注a)工业副产氢:【九丰能源】、【东华能源】、【金宏气体】;b)核心设备制造商:加注设备【冰轮环境】、【厚普股份】;燃料电池及整车【亿华通】、【泛亚微透】、【腾龙股份】、【美锦能源】、【潍柴动力】;3、再生资源:推荐危废资源化【高能环境】;动力电池回收【天奇股份】;再生塑料【三联虹普】【英科再生】;酒糟资源化【路德环境】;关注再生油【北清环能】【嘉澳环保】【卓越新能】。

  风险提示:政策进展不及预期,利率超预期上行,行业竞争加剧

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