浙商证券-今天国际-300532-点评报告：“新行业”订单超预期，“新领域”将逐渐兑现-220703

　　报告导读

　　6月，公司中标中石化4.1亿元大单，超预期兑现“新行业”业务成长逻辑。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司烟草二维码项目通过试点验证，“新领域”业务或将逐渐放量。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计“十四五”期间，公司业绩将实现持续高增长。

　　投资要点

　　新中标中石化4.1亿元大型项目订单，2022H1石化业新增订单超预期

　　近日，公司发布公告称，2022年6月30日，公司与中国石化工程建设公司签署4.099亿元大型石化炼化产品立体仓库项目订单，是公司迄今为止单一金额最大的项目。据统计，2020、2021年，公司石化行业新增订单分别为3.99亿元，0.48亿元（2021年主要受石化行业环评手续影响），2022H1，公司已披露的石化行业新增订单合计已超过5.3亿元，超过2020-2021年两年总和。

　　石化行业智慧物流经历过探索期，或将在2022年进入新一轮景气周期

　　“十三五”期间，我国石化行业智慧物流处于探索期，期间公司与中石化合作多个行业领先的智能化物流项目，形成了先发优势。2022年4月，工信部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，数字化转型，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上，建成30个左右智能制造示范工厂。新政策发布将驱动我国基础性石化产业加速对智慧物流体系的建设。本次大单的签署，意味着公司在“新行业”的布局再次取得重大成效，石化行业智慧物流或已步入新景气周期。

　　烟草二维码试点项目通过验证，“新领域”业务成长逻辑或将逐渐兑现

　　2021年以来，公司陆续中标烟草总公司“打扫码”和“二维码”项目，预计新的“工业互联网平台”相关项目将新增数十亿的市场空间。根据公司披露，两个项目均仅招标三家供应商，公司是唯一一家同时中标两个项目的供应商，项目要求三年内建设完成，我们预计“新领域”项目或将在短期释放出可观的新增订单。同时，以上两个项目的软件占比分别是100%和70%，对比公司2021年公司平均毛利率24.31%，新的订单有望显著提升公司的整体毛利率水平。

　　2022年6月，公司官网披露，已通过烟草行业二维码统一应用项目的所有试点机型的验证工作，是全国三家试点单位中首家一次性通过生产适应性验证测试的单位。我们认为，烟草二维码项目试点工作的完成，将为业务的全面推广奠定坚实的基础，“新领域”业务的成长逻辑或将逐渐兑现。

　　盈利预测及估值

　　2022年上半年，公司“新行业”业务逻辑超预期兑现，“新领域”业务持续推进。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.61、2.54、3.98亿元，对应PE分别为24.96、15.87、10.10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济影响下游需求，烟草行业新订单不及预，新行业市场竞争加剧等。