中泰证券-平安银行-000001-详解平安银行2021年3季报:财富管理持续发力;利润维持高增、同比+30%-211021

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日期:2021-10-21 09:43:13 研报出处:中泰证券
股票名称:平安银行 股票代码:000001
研报栏目:公司调研 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 18 页 1,002 KB 分享者:shi****yu 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  季报亮点:1、平安银行营收、拨备前利润同比增速较上半年有所回升,累积营收和PPOP分别同比增9.1%、8.8%:净其他非息收入高基数效应逐步消除,支撑营收端回暖。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润在资产质量出清背景下,信用成本同比大幅减小,支撑业绩同比高增、为30%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、单3季度净利息收入环比增长2%:主要为规模增长支撑,以量补价。公司单季日均生息资产规模环比增2.6%。3、存贷款保持亮眼增长。单3季度新增总贷款、零售贷款和对公贷款分别为892亿、734亿和158亿,均高于去年同期,显示公司当前可投项目资源仍较充足。单3季度新增存款规模1024亿元,新增规模高于信贷。4、3季度不良生成环比下降。不良率则降至2015年来低位、为1.05%。加回核销的单季年化不良净生成为0.79%,环比下降87bp,总体不良生成绝对值已经降到较低的水平。拨备维度:安全边际进一步提升。拨备覆盖率268%,环比回升8.8个百分点。拨贷比2.81%,环比回升1bp。5、基础零售、消费金融业务模块维持高增;MGM持续贡献。零售客户数1.16亿、同比增速12%左右,客户数总量不低,总体增长平稳。零售客群贡献的AUM体量在3.05万亿、同比增速在23%左右。管理的客均资产平均在2.6万元/户,公司管理的零售客群客均AUM规模仍有增长空间。

  季报不足:1、净息差继续环比下行,降幅有所收敛,环比下降4bp至2.75%。净息差环比下降由资产端收益率下行所致,公司负债端成本保持平稳。资产端:生息资产收益率环比下降8bp至4.9%,贷款尤其是个贷定价往下移为主要影响因子。公司在主动调整风险偏好,选择质量更优的客户。2、关注类占比1.37%,环比上升41bp,预计个别企业经营出现压力;考虑银行授信一般有抵押物,预计最终进入不良的规模压力可控。

  投资建议:公司资产质量保持稳健,随着资产质量的夯实,未来公司净利润有一定的释放空间。公司2021E、2022EPB1.14X/1.02X;PE10.14X/8.56X(股份行PB 0.7X/0.63X;PE 6X/5.43X),公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度,是我们推荐的银行业“核心资产”。

  风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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