天风证券-策略·周观点:A股超预期强势、券商大涨7%,后市如后应对?-210516

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日期:2021-05-16 16:47:44 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 15 页 1,467 KB 分享者:WENC******517
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研究报告内容
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  核心观点:

  1、周五券商指数大涨超过7%,引发市场关注,回测来看,2015年以后,券商指数单日涨幅超过6%的情况大约发生过13次,而后一周、两周、一个月、一个季度的市场表现均无明显规律。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2、过去一周,国内外利空事件较多,恒生科技周度下跌4.9%、纳斯达克周度下跌2.3%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但A股市场表现的超预期的强,沪深300反弹2.3%、创业板指反弹4.2%,贡献反弹的板块除了券商、金融IT外,主要是医药和食品饮料,市场继续演绎通胀的逻辑。

  3、中短期而言,在信用收缩的背景下,A股剩余流动性继续回落,压制A股整体的估值水平。

  同时,客观来说,全球的核心资产都对利率和流动性的风吹草动越来越敏感。五一之后,纳斯达克、恒生科技作为全球最核心的两类资产(也是对利率最敏感的资产),对耶伦讲话、大宗商品价格、通胀数据等的反映十分剧烈。背后可能也意味着距离美联储表态变化的时间也越来越近。我们维持之前的判断,A股核心资产更好的买点应该是等全球市场都极度恐慌了之后。

  因此,目前情况下,个股自下而上可能有机会并且也可能很活跃,但不宜对指数有过高的预期。在非β机会的背景下,继续建议维持相对谨慎的仓位水平。

  4、自下而上来看,一方面关注PEG相对较低的头部公司。另一方面关注业绩具备持续高增长能力的中小公司,其中股权激励是一个好的筛选办法。因此,我们最近手动梳理了超过1000个股权激励案例,抠出了这些公司的行权条件,筛选出了未来3年(21-23)复合增速在30%以上的公司。(列表详见正文)

  5、近期的电话会议和报告中,我们提到,周期股下半年可能还有大机会,但短期不急于一时。5月周期股和大宗商品价格大幅波动,一方面市场担心政策对价格的监管,另一方面ppi进入快速冲顶阶段,历史上周期股超额收益稍微领先或者同步于ppi见顶。但是展望下半年,ppi有较大概率维持高位或者二次探顶,延长周期股的业绩韧性,推升第二波周期股的超额收益。

  6、最后,大势研判的精准指标——股债收益差,所指引的沪深300中期趋势仍然以谨慎为主。

  风险提示:业绩不达预期、海外流动性拐点、国内资金面变化

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