国金证券-药明康德-603259-H股增发方案出台,国际化发展再提速-220516

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日期:2022-05-18 11:21:07 研报出处:国金证券
股票名称:药明康德 股票代码:603259
研报栏目:公司调研 王班  (PDF) 4 页 576 KB 分享者:张**士 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  5月16日,药明康德发布公告,公司董事会审议通过《关于公司增发H股股票方案的议案》,拟增发不超7843万股H股,募资净额的70%将用于海外业务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次港股增发尚需证监会批准,预计22Q3落地。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  简评

  港股增发,拓展海外业务。扣除发行费用后的募资净额的70%将用于海外业务(35%用于北美地区的海外业务,35%用于亚洲及其他地区的海外业务),15%将用于偿还银行贷款及其他借款;剩余金额将用于补充一般运营资金。本次增发H股股票将进一步巩固公司在医药研发服务领域的行业领先地位,并不断提升公司的资本实力从而把握市场机遇。

  WuXi Chemistry增长强劲,全球化布局再添新动力。我们预计,此次增发募集资金主要用于美国及新加坡的WuXi Chemistry相关业务。合全药业CDMO业务自2018年上市以来持续保持上升趋势,2018-2021年分别同比增长28%/39%/41%/50%,管线丰富,早期项目储备多(全球管线占比15%左右),成长潜力大、确定性强。

  新业务加速成长,看好公司长期成长。公司订单充裕,产能持续扩张,预计2022年资本开支90-100亿元,主要用于WuXi Chem等事业部的产能扩充。美国最大的计划是位于特拉华州米德尔顿的DP项目(预计2024年投入运营),过去几年来看公司的制剂类项目保持高速成长,米德尔顿DP项目的投建将进一步巩固WuXi Chem的全产业链综合服务能力。

  盈利预测与投资建议

  我们预计2022-2024年归母净利润为79.69/93.14/117.87亿元,对应PE分别为37/31/25倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

  

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