天风证券-建筑材料行业研究周报:玻纤周跟踪,本周粗纱新点火25万吨,粗纱细纱价格均稳定-220703

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日期:2022-07-03 20:12:10 研报出处:天风证券
行业名称:建筑材料行业
研报栏目:行业分析 鲍荣富,武慧东  (PDF) 22 页 807 KB 分享者:hdha******012 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  粗纱价格本周暂稳,本周新点火合计25万吨粗纱产线,继续看好行业景气延续性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】玻纤粗纱价格连续两周小幅下调后本周暂稳,短期整体交投平稳偏淡,推测主要源于前期疫情影响、叠加部分下游在进入淡季,行业库存料处于合理略偏高位置。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求方面需重点关注部分区域复工复产节奏,同时关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升,料22年有弹性,长期有成长。供给方面,本周重庆三磊、重庆国际新点火产能共计25万吨,符合前期预期。我们判断供给对行业景气冲击相对有限,同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。整体来看,我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化,供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善情况;同时密切关注:1)高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2)能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

  电子纱、电子布价格本周稳定,成本有较强支撑。本周电子纱、电子布价格稳定,交投趋稳;我们认为现阶段电子纱/布价格有较好成本支撑,关注后续PCB开工回升节奏。本周电子纱、电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队),逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

  行业周期属性或逐步弱化,重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间(主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右),中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱,或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会,继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石,玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技,技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技(与电子团队联合覆盖)。此外,成长性值得期待的长海股份(与化工团队联合覆盖)、山东玻纤亦建议重点关注。

  风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。

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