民生证券-平安银行-000001-2022年中报点评:利润保持高增,零售深化转型-220818

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日期:2022-08-20 11:03:47 研报出处:民生证券
股票名称:平安银行 股票代码:000001
研报栏目:公司调研 余金鑫  (PDF) 5 页 704 KB 分享者:ztt****yu 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:8月17日,平安银行发布22H1报告,营收920亿元,YoY+8.7%;归母净利润221亿元,YoY+25.6%;不良率1.02%,拨备覆盖率290%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  归母净利润保持高增,净利息收入持续回暖。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)平安银行22H1营收同比+8.7%,环比-1.9pct,主要受中收下行拖累;归母净利润同比+25.6%,环比小幅下行1.2pct,但整体看处于较高水平。拆解营收构成,净利息收入同比增速7.9%,环比+0.6pct,支持营收增长。其他非息收入同比+50.2%,延续高增速,主要是把握外汇市场机会获取较高汇兑损益。因主动压降非标产品、市场行情波动影响代销,中收同比有所下行。

  信贷投放显韧性。平安银行22H1总资产、贷款分别同比+8.2%、+12.2%,在楼市低迷及二季度疫情扰动影响下信贷仍实现双位数增长,彰显韧性。22Q2净息差为2.72%,环比-8BP,主要受生息资产收益率环比-16BP拖累。资产端,主要是疫情扰动下消费贷需求有所疲软,同时个贷结构上倾向提升优质资产占比,导致Q2个贷收益率下行。负债端,受益于二季度流动性宽松市场利率下行,负债成本率环比-4BP至2.14%。

  展望下半年,随着疫情影响消退、楼市逐渐回暖,住房按揭及消费信贷需求有望回升,个贷投放将提振整体生息资产收益,从而缓解息差收窄压力。

  银保团队效能释放,大财富注入新动能。截至6月末银保新队伍已扩张至800余人,历经一年探索逐步显效,22H1代理保险收入同比+26.3%,同时新队伍营收中近五成为非保险营收,为大财富管理注入新动能。22H1零售AUM、私行AUM分别达到3.47万亿元和1.55万亿元,同比+16.4%、15.7%,私行AUM占比环比+0.4pct至44.8%。非保本理财规模同比+25.3%至9473亿元。

  资产质量持续夯实。22H1不良率维持稳定,拨备覆盖率保持高位上升;关注率、逾期率分别环比-9BP、-16BP,信用成本存在下行空间,归母净利润增速有望保持高增。地产风险可控。22H1对公房地产贷款余额2980亿,不良率仅为0.77%;同时公司特别披露,22H1住房按揭贷款不良率仅为0.18%。

  投资建议:归母净利润高增,银保团队效能渐显

  22H1归母净利润保持高增速,资产质量持续向好、信用成本有望下行进而支撑全年业绩高增;下半年消费信贷投放有望提速,息差收窄幅度或低于预期;零售AUM持续增长带来大财富底气,银保团队建设则又注入新动能。预计22-24年EPS分别为2.38元、2.90元和3.56元,2022年8月17日收盘价对应0.7倍22年PB,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。

  

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