国联证券-博雅生物-300294-业绩超预期,公司浆量成长路径清晰-211028

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日期:2021-10-28 22:36:10 研报出处:国联证券
股票名称:博雅生物 股票代码:300294
研报栏目:公司调研 严明,郑薇  (PDF) 3 页 403 KB 分享者:jc***3 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入20.11亿,同比增长8.31%,归母净利润3.23亿,同比增长44.48%,扣非净利润3.19亿,同比增长47.19%,EPS0.75元,业绩超预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季实现营业收入7.17亿,同比增长12.74%,归母净利润1.26亿,同比增长100.36%,扣非净利润1.24亿,同比增长95.32%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  公司毛利率提升,期间费用率同比下滑

  2021年前三季度公司整体毛利率为56.85%,提升2.01个百分点。期间费用率37.12%,下降3.07个百分点,其中销售费用率27.63%,下降3.69个百分点,研发+管理费用率9.62%,提升1.20个百分点,财务费用率-0.13%,下降0.58个百分点,经营性现金流净额为11.74亿元,同比增长143.65%。公司毛利率提升主要是由于因子类产品纤维蛋白原的产销量提升。

  定增获证监会批准,公司浆量成长路径清晰

  随着公司向华润医药控股发行股份的完成,华润医药控股将成为公司控股股东,国务院国资委将成为公司最终实际控制人,华润医药资源禀赋优势显著,为公司未来的发展奠定基础。公司浆量成长路径清晰:公司在全国多个省份共获取了19个县级浆站批文,目前积极推进后续的浆站审批工作;同时华润入主后,将积极丹霞生物浆站的续证以及资产注入。

  盈利预测

  维持公司2021-2023年EPS分别为0.97、1.18、1.42元的预测;对应当前股价的PE为39、32、27倍。公司定增获证监会批准,公司浆量成长路径清晰,给予22年45倍市盈率,对应目标价53元,上调至“买入”评级。

  风险提示

  浆站拓展低于预期;研发进展低于预期;丹霞资产注入低于预期

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