民生证券-杭州银行-600926-2022年中报点评:中收亮眼,信贷强劲-220820

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日期:2022-08-20 13:07:04 研报出处:民生证券
股票名称:杭州银行 股票代码:600926
研报栏目:公司调研 余金鑫  (PDF) 6 页 909 KB 分享者:yao****le 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:8月19日,杭州银行发布22H1报告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22H1营收173亿元,YoY+16.3%;归母净利润65.9亿元,YoY+31.7%;不良率0.79%,拨备覆盖率582%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  营收、利润增速双升,中收增长强势。截至22H1,营收同比增速环比+0.6pct,带动归母净利润同比增速高位再向上,环比+0.3pct。营收拆分看,净利息收入同比增速环比+2.1pct,主要来自强劲扩表;净手续费收入同比增速环比大幅上行17.2pct,预计在上市行中表现较好,主要来自理财业务收入,一定程度上反映了此前市场出现的理财“破净”对其影响较为有限,截至22H1,杭银理财管理规模较年初增长15.7%,此外,结算手续费收入增加亦拉动中收实现较好增长;其他非息收入同比增速保持58%高位水平。

  信贷投放强劲,既有基建业务支撑,也向服务实体倾斜。截至22H1,贷款总额同比增速环比+1.2pct,已实现连续六个季度的持续上升,反映了区域旺盛的融资需求,受疫情的阶段性冲击较为有限,其中对公贷款贡献主要增量。从对公行业投向看,基建(水利等行业)、租赁商服务行业贡献72.3%的新增投放,是杭州银行银政业务特色的体现;同时服务实体质效也实现有效提升,涉农贷款余额较年初大幅提升40.1%,绿色贷款余额较年初增长14.9%。

  净息差有所回落,资产端为主因,负债端形成呵护。截至22H1,净息差较21年全年收窄14BP,主要受生息资产收益率下降的拖累。计息负债成本率-2BP,其中定期存款的较多吸收弱化了同业负债、债券融资成本显著下行对净息差的支撑力度。但随着存款结构的改善以及存款利率市场化的推进,负债端有望成为下半年缓解净息差收窄的关键力量。

  资产质量持续改善,拨备覆盖率延续高位。截至22H1,不良率环比-3BP至0.79%,预计在上市行中处于较优水平,尽管关注率、逾期率小幅上行,或主要来自疫情带来的阶段性影响;拨备覆盖率基本持平,稳定在约580%的高位水平,对反哺利润形成有效支撑。

  投资建议:业绩处于景气区间,资产质量保持优异业绩增速环比再向上,中收表现抢眼;信贷投放强劲,既有银政业务支撑基本盘,又发力支持实体;资产质量保持优异,拨备覆盖率保持高位。预计22-24年EPS分别为1.69元、2.19元和2.80元,2022年8月19日收盘价对应1.0倍22年PB,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。

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