慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:策略·行业配置,哪些行业股价偏离了基本面?下半年能否修复?-210610

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日期:2021-06-10 16:09:14 研报出处:慧博投研资讯
研报栏目:投资策略 慧博投研资讯  (PDF) 20 页 2,495 KB 分享者:慧博
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研究报告内容
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  国内——经济距离完全复苏还有多远?

  (一)2021年以来我国经济恢复如何?

  4月16日,统计局公布了一季度我国经济成绩单,实际GDP当季同比增长18.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  疫情前,投资环比增速仅有社零环比的一半左右;疫情至今,投资环比增速持续高于社零环比增速,与外界感受的投资驱动经济复苏相符。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2021年最终GDP增速大概率会落在8%至9%的区间内。

  (二)我们对未来的三个判断

  1.第一个判断是疫情对经济的影响可能不会较快消除

  2.第二个判断是跨周期调节的关键是经济下行趋势可能还未改变

  3.第三个判断是就业市场压力仍不小

  由于就业市场存在摩擦成本,就业市场恢复往往会滞后于经济复苏。

  三产吸收就业最多,疫情不结束就会有缺陷。

  (三)2021年以来我国财政和货币政策实施状况如何?

  1.当前财政政策可能只是迟到,尚未退出

  2021年前四个月数据显示,我国财政有保有压,收支进一步平衡。

  政府融资节奏后移张弛有度。

  2.当前货币条件维持中性

  3.货币政策需要关注通胀和信用风险

  (四)主要结论及政策建议

  就业市场压力仍较大,新增就业人数仍未达到2018年和2019年的平均水平,进一步确认经济并未过热。

  由于社融主要成分的走势均有逻辑可循,财政(政府债券融资)不转向大概率也会带动货币不转向,表明财政政策与货币政策的合作有所上升。

  宏观政策应保持稳定性和连续性,平衡经济跨周期的冷热转换,着眼于长期经济增长。

  来源:中银国际-深度报告:经济距离完全复苏还有多远? 

  

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