国海证券-万润股份-002643-事件点评：上半年业绩高增，多项目建设推动成长-220703

　　事件:

　　2022年7月1日，公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.23亿元-5.13亿元，同比增长40.52%-70.41%，对应基本每股收益为0.45元/股-0.55元/股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点:

　　订单增加叠加汇兑收益，公司2022H1业绩实现高增长

　　2022年上半年，公司预计实现归母净利润4.23亿元-5.13亿元，同比增长40.52%-70.41%，环比增长29.90%-57.54%；其中2022年Q2，公司预计实现归母净利润1.90-2.80亿元，同比增长12.36%-65.52%，环比增长-18.28%-20.38%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2022年上半年业绩实现高速增长，一方面得益于公司订单较上年同期增加，其中境外子公司MP公司新冠抗原快速检测试剂盒销售同比增长，同时万润工业园一期B01项目于2021年下半年投入使用，效益逐步释放，带动功能性材料板块销售提升。另一方面，公司外销产品以美元结算为主，受美元兑人民币汇率升值因素影响，本期产生汇兑收益，而去年同期为汇兑损失。

　　高端材料项目持续推进，公司呈高成长性

　　公司积极推进新项目的建设，显示材料领域，子公司九目化学于2021年启动“OLED显示材料及其他功能性材料项目”，进一步巩固自身在OLED升华前材料业务的优势地位，提升市占率，目前该项目稳步推进；光刻胶领域，公司“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”已通过安全验收，现正进行试产前准备工作。同时，公司2022年3月26日公告，拟投资18.05亿元建设万润（蓬莱）新材料一期项目，其中拟建设电子信息材料1150吨/年（电子与显示用聚酰亚胺单体材料、半导体制程清洗剂添加材料、显示用液晶单体材料等）、特种工程材料6500吨/年（热塑性聚酰亚胺材料、工程涂覆用助剂材料等）、以及250吨/年新能源材料（电解液添加剂），完全达产后，预计可实现营收17.50亿元，净利润约3.1亿元。随着公司高端材料项目陆续达产，公司未来业绩呈高成长性。

　　大健康板块高速发展，B02车间进入产线运行验证阶段

　　公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备，先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等多个领域。诊断方面，境外子公司MP公司新冠抗原快速检测试剂盒产品在欧洲、澳大利亚等地区和国家完成注册并实现销售；同时，MP公司还在烟台成立了默普生物科技（山东）有限公司，为后续MP公司实现产品本土化提供有力保障。药品方面，全资子公司万润药业的诺氟沙星胶囊进入国家第四批全国药品集中采购目录；维格列汀片按照新的要求获得注册批件；奥美沙坦酯片获得生产批件；同时原料药和医药中间体方面业务也均持续发展。同时，万润工业园一期的新建医药车间（B02车间）目前已进入产线运行验证阶段，未来投入使用后将有效缓解公司医药产品产能不足的问题。

　　盈利预测和投资评级   预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为9.55、11.70、14.28亿元，EPS为1.03、1.26、1.54元/股，对应PE为19、15、13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示   技术更替的风险；产品价格波动带来库存损失；汇率波动带来汇兑损益；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。