浙商证券-盐湖股份-000792-点评报告:盐湖巨头,提锂产能扩张正当时-220527

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日期:2022-05-28 22:49:43 研报出处:浙商证券
股票名称:盐湖股份 股票代码:000792
研报栏目:公司调研 马金龙,刘岗  (PDF) 4 页 414 KB 分享者:eva2******211 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  2022年5月26日盐湖股份公告称,拟投资70.8亿元,新建年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂项目,建设地点位于公司察尔汗钾锂工业园内,建设周期24个月。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  针对稳定原料和成熟工艺的建设项目,投产有望超预期

  公司目前旗下的蓝科锂业具备碳酸锂产能3万吨/年,已完全实现满产,且针对察尔汗盐湖已具备成熟的提锂技术;基于稳定的原料来源和提锂技术,我们认为公司新扩建的提锂产能建设、投产和达产进度都有望超预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  碳酸锂成本优势明显

  公司目前3万吨碳酸锂产能权益比例51%,再加上新投建的4万吨产能,投产后公司权益碳酸锂产量将达到5.5万吨,且公司碳酸锂的原料是生产钾肥之后的老卤,成本仅为3.5万元/吨,相比锂精矿和锂云母,成本优势明显。

  钾肥供需持续紧张,价格有望继续提升

  公司目前钾肥产量500万吨/年,出厂价为3980元/吨,生产成本1300元/吨,且由于目前钾肥供需紧张的态势,公司出厂价有望继续提升。

  2022年PE不足11倍,估值极具性价比

  目前公司主营业务钾肥和锂盐行业均处于高景气周期中,且基于未来行业供需格局,钾肥和碳酸锂价格仍将维持高位,未来随着碳酸锂产能的持续释放且极强的成本优势,公司业绩有望维持高增长;基于当前碳酸锂和钾肥价格,公司2022年PE不足11倍,估值极具性价比。

  盈利预测及估值

  我们预计锂上游扩产有限,碳酸锂价格长期维持高位;钾肥供需格局紧张,业绩有望再创新高。本次扩产确认了远期的业绩成长性,我们认为公司新扩建的提锂产能建设、投产和达产进度都有望超预期。预计2022-2024年实现营收312.52/315.11/328.73亿元;归母净利润为155.04/161.40/167.77亿元,对应2022-2024年PE分别为10.83x/10.40x/10.01x,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车、储能行业发展不及预期;美联储大幅收缩流动性;全球疫情蔓延超预期。

  

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