天风证券-吉比特-603444-主力产品流水稳定,期待新游上线及出海增量-220816

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日期:2022-08-16 23:24:16 研报出处:天风证券
股票名称:吉比特 股票代码:603444
研报栏目:公司调研 文浩  (PDF) 3 页 273 KB 分享者:arn****ay 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司于8月15日晚披露22年中报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22H1营收25.11亿元,YoY+5.17%,主要系《问道手游》《地下城堡3》《一念逍遥(港澳台版)》《世界弹射物语》贡献增量收入;22H1归母净利6.88亿元,YoY-23.59%,扣非归母净利6.68亿元,YoY-5.31%,主要系1)人力及营销支出同增2)青瓷净利同降导致联营企业投资收益下降0.81亿元3)上年同期转让青瓷部分股权产生较大非经收益。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)22H1销售费用6.7亿元,YoY+21.60%,销售费用率26.67%,YoY+3.60pct,主要系新游营销推广支出同增。管理费用2.05亿元,YoY+31.30%,管理费用率8.15%,YoY+1.62pct。财务费用-1.14亿元,YoY-4480.53%,财务费用率-4.55%,YoY-4.66pct,主要系汇兑收益增加。研发费用3.79亿元,YoY+16.48%,研发费用率15.08%,YoY+1.47%,经拆分,22Q2营收12.81亿元,YoY+0.90%,归母净利3.39亿元,YoY-36.70%,扣非归母净利3.35亿元,YoY-4.48%,毛利率89.27%,YoY+8.51pct。

  “精品化”研运一体路线,新游储备多元。自研方面,长线运营头部产品贡献强劲流水,《问道》5月开启16周年联运大服,玩家反响良好;22H1《问道手游》及《一念逍遥》分别在App Store游戏畅销榜平均排名第17/9,最高榜单第6/5。代理方面,公司自有雷霆社区出色运营《鬼谷八荒(PC版)》《地下城堡》系列《世界弹射物语》等多款精品游戏。情怀IP社区养成游戏《奥比岛》7月12日上线,上线首月App Store游戏畅销榜平均排名第22,最高至榜单第6。后续储备自研《超喵星计划》,代理《失落四境》《新庄园时代》《皮卡堂》等多款获得版号的手游代理发行权。

  产品出海表现优异,加快布局海外市场。22H1海外成功发行《纪元变异(PC版)》《石油大亨》等产品。《一念逍遥(港澳台版)22年1月更新仙魔版本,22年4月联动《凡人修仙传》,《最强蜗牛(港澳台版)》22年6月更新两周年庆版本。公司还储备有《一念逍遥(海外版)》《地下城堡3(海外版)》《奇葩战斗家(海外版)》等多款产品计划推向海外。

  持续推进研发创新能力建设,积极探索游戏前沿科技。公司20/21/22H1研发费用分别为4.31/ 6.09/3.79亿元,分别占营收15.70%/13.18%/15.08%,研发人员数量分别为439/530/614人,占总员工58.46%/56.08%/56.28%,持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。公司技术中心聚焦于在通用技术上,同步在VR/AR技术、5G、Unreal引擎、云游戏等方面积累,并在Steam上线VR游戏《The Ranger:Lost Tribe》《Deadly Hunter》。

  投资建议:《问道》及《一念逍遥》流水稳定,《奥比岛》上线表现优异,多部新游逐渐释放增量收益。随版号常态化及研发落地,后续储备新游上线可期。我们预计公司22-23年净利分别为16.47亿/19.23亿,对应估值15x/13x。

  风险提示:项目上线延期,流水不达预期,行业监管趋严

  

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