国元证券-泽宇智能-301179-首次覆盖报告:聚焦智能电网,创新驱动发展-220119

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日期:2022-01-19 17:15:05 研报出处:国元证券
股票名称:泽宇智能 股票代码:301179
研报栏目:公司调研 耿军军  (PDF) 24 页 1,647 KB 分享者:leo****pm 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  专注电力信息化业务的高新技术企业,提供一站式智能电网综合服务

  公司成立于2011年,提供包含电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维业务的一站式智能电网综合服务,主要客户为国家电网有限公司及相关下属单位公司。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017-2020年,公司营业收入CAGR达28.79%,扣非归母净利润CAGR达36.75%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司于2021年12月在创业板上市,募投项目包括智能电网综合服务能力提升建设项目、智能电网技术研究院建设项目、信息化管理系统建设项目、补充营运资金项目,拟投入金额合计5.72亿元。

  电力信息化行业迎来高景气周期,智能电网建设需求旺盛

  智能电网已成为未来电网的发展方向,包括了电力系统的发电、输电、变电、配电、用电和调度等各个环节。2009-2020年,国家电网智能化投资共3841亿元,占电网总投资的11.1%。根据公司在招股说明书中的预测,2021年,勘测设计咨询、电力信息系统集成、电力实施及运维等环节的企业收入将分别达到750.56亿元、506.47亿元、114.23亿元。基于未来数年智能电网的建设和运营更新需求,预计行业还将保持稳健的增长。

  依托一站式综合服务优势,业务范围逐步向全国扩张

  公司提供一站式综合服务模式:1)电力设计咨询领域,公司全资子公司泽宇设计具备电力行业(送电、变电)工程设计乙级资质和电力行业工程咨询乙级资质。2)系统集成领域,公司业务由网络集成向应用集成领域拓展,陆续开发了泽宇智慧变电站分析系统软件、智慧变电站立体巡检系统等产品。3)施工与运维领域,公司具备同时承接多个大型建设项目的能力。公司陆续在江苏省外多个区域开展业务,在安徽、北京等地已储备了部分核心客户。随着募投项目的实施,江苏省外的市场开拓能力有望进一步提升。

  盈利预测与投资建议

  进入“十四五”,智能电网的建设有望加速推进,公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2021-2023年营业收入为7.05、9.24、12.00亿元,归母净利润为1.86、2.44、3.17亿元,EPS为1.41、1.85、2.40元/股,对应PE为39.50、30.10、23.21倍。上市以来,公司的PE主要运行在39-49倍的区间,考虑到公司在行业内具备较为稀缺的一站式综合服务能力,且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速,给予公司2022年40倍的目标PE,对应目标价为74.00元。首次推荐,给予“买入”评级。

  风险提示

  新冠肺炎疫情反复;电力信息化推进不及预期;单一客户依赖风险;存货减值风险;市场竞争加剧;江苏省外业务拓展不及预期。

  

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