浙商证券-华利集团-300979-更新点评:客户需求推动Q3产销两旺,全面进入产能加速扩张周期-210914

查看研报人气榜
日期:2021-09-14 22:05:26 研报出处:浙商证券
股票名称:华利集团 股票代码:300979
研报栏目:公司调研 马莉  (PDF) 3 页 563 KB 分享者:俊豪***3 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  报告导读

  Q3产销两旺延续前期优质增长,中期大客户产能需求迫切,订单结构优化+自动化提效助力盈利能力提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  防疫工作卓有成效,Q3淡季不淡产销两旺,延续前期优质增长

  7月以来越南南部疫情影响多数台资、韩资运动鞋供应链龙头大厂产能供应,但华利目前几乎全部产能位于越南北部清化、海防等地区,选址亦多数为郊外独立工厂,利于疫情期间员工管理,与此同时北越为防疫限制人员跨区域流动也变相促进华利的本地招工,6-7月开始华利为配合大客户需求尽力用满员工工时提前进行订单生产及出货交付以保证品牌商秋冬产品如期上架,由此虽Q3为制造业的传统淡季,但华利在需求端旺盛+东南亚产能供应整体受疫情影响的行业背景下实现Q3产销两旺,预计有望延续上半年的快速增长态势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  大客户需求下扩产进度有望提前,订单结构优化+自动化提效助力盈利能力提升

  公司北越产能扩张主要通过越南威霖、越南永山、越南弘欣3家工厂的产能爬坡、工人两班制排版下对设备利用时间的延长等方式,而2022H2至2023年印尼和缅甸的工厂也将陆续投产,考虑Nike、Decker’s等大客户对新增产能需求强烈,onrunning、Asics、New Balance等新开辟客户在22、23年也将开始起量,为满足旺盛订单需求华利亦有意加快扩产脚步,预计产能增长相比此前市场预期进一步提速。

  与此同时,公司上半年净利率提升4.6pp至15.8%,主要来自对小规模品牌客户订单的优化以及生产自动率提升带来的毛利率提振,考虑公司在手及大客户长期意向订单情况,该等趋势在未来预计仍将持续,由此可期待净利率水准稳中有升。

  盈利预测及估值:

  作为运动鞋制造业全球龙头,华利所擅长的运动时尚、慢跑类鞋品需求增长旺盛,华利自身在品质及交期口碑亦非常出众,疫情下仍有可观扩产进度,成为少数能够承接大客户持续增长野心的坚实后盾,供不应求的行业格局有望让仍处于扩张周期的华利同时受益订单和单价的双重增长,考虑公司近期接单及中期扩产进度,我们全面上调盈利预测,预计21/22/23年公司收入176/225/278亿元,同比增长26%/28%/23%,净利润达到28/36/45亿元,同比增长49%/30%/24%,对应估值36/28/22X,公司在运动鞋赛道的制造壁垒突出,增长路径清晰,订单充分,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情再次反复,人力成本大幅上行

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-17 公司调研 作者:马莉 4 页 分享者:万**川 增持
2021-09-12 公司调研 作者:史凡可,马莉,傅嘉成 4 页 分享者:wxs****99 买入
2021-09-12 公司调研 作者:马莉 4 页 分享者:che****er 买入
2021-09-07 公司调研 作者:马莉 30 页 分享者:glo****zy 买入(首次)
2021-09-03 公司调研 作者:史凡可,马莉 5 页 分享者:风雪***零 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 50188
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...