国海证券-新能源汽车行业2021年度中期策略:智能电动,车行未来-210514

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日期:2021-05-14 23:59:54 研报出处:国海证券
行业名称:新能源汽车行业
研报栏目:行业分析 尹斌,谭倩,黎江涛  (PDF) 43 页 3,210 KB 分享者:syc****56 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  “碳中和”提速全球电动化进程。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“碳中和”视角下,交通占全球碳排放比重为25%,仅次于电力,而美、欧交通领域碳排放在“排碳”部门中成为为数不多仍在占比提升环节,中国交通领域碳排放在“排碳”部门中成为增长最快的部门之一。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国制定“2030达峰,2060碳中和”目标,任务重、时间紧,中国减排斜率最为陡峭。电动车是实现交通领域碳减排的重要抓手,站在新一轮数十万亿元的巨大市场空间的产业新起点,全球车企势必将抢占电动车领域这一制高点。毋庸置疑,“碳中和”将是电动车长期、高速发展重要催化剂。

  电动化迈向智能电动将造就新一轮投资盛宴。汽车行业经过十余年的长足发展,目前已经步入电动化3.0时代,以锂电池为代表的核心产业链进入高速成长期。时值当下,汽车产业升级向智能电动化发展,智能网联将是未来全球车企与新势力争夺的重要阵地。一方面,新势力如特斯拉、小鹏、蔚来等已在高端车领域引领行业;另一方面,华为、苹果、小米等生态型巨头入局智能电动化领域,揭开了汽车产业智能化1.0时代的序幕。例如,近期华为智能驾驶超预期发展,给行业注入一剂强心剂。我们强烈看好电动车在智能化推进下的高速发展,与此同时,新一轮高景气投资盛宴正式开启。

  供给-需求-价格-业绩形成多重共振,行业步入中长期高速发展。1)供给端:车型供给日益丰富,高端与低端全面开花,国内与海外齐头并进,磷酸铁锂与三元电池技术共同发展,全球范围内迎来了电动车新品大周期,将满足多层次需求。2)需求端:我们预计2021年全球电动车销量超500万辆,YoY+61%,同时,预计2021~2025年全球电动车CAGR约38%,将继续高度景气。3)价格:产业链各环节有所分化。由于需求高增长,部分产品供不应求,处于涨价上行周期。整体而言,我们预期后续产业链产品价格维持相对稳定,助推行业良性发展。4)业绩:2020Q1受疫情影响,电动车产业链受到较大冲击,从2020Q2起开始恢复,产业链细分龙头业绩持续向好,步入高速发展大周期,具备优异的α增长属性,投资价值凸显。

  选股思路:从产业链细分行业的所处周期,筛选优质标的。1)成长型核心资产:中游动力电池以及大部分材料环节,进入成长佳期,其龙头企业的营收与利润具有确定高速增长,对应标的具有强α投资特性。2)涨价品种:上游资源(例如锂)以及部分中游材料(例如六氟磷酸锂)的涨价品种,伴随需求提升,其营收与利润确定高速增长且价格维持在高位,进入戴维斯双击阶段,兼具α+β特性。3)拐点型企业:拐点型企业存在比较大的预期差,爆发力较强,底部配置具有非常高的性价比。我们认为目前整车环节仍处于产业导入期,竞争日趋激烈,具有强β特性,弹性大但具有较大的不确定性。例如2020年整车企业比亚迪、小鹏、蔚来,2021年的北汽蓝谷等。

  行业评级及投资策略:基于电动化迈向智能电动的产业升级过程中,将实现全球供给共振驱动需求持续高速增长,我们维持新能源汽车行业“推荐”评级。重点关注以下几个方向:一是格局及产业优势相对明显核心资产:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等;二是涨价品种,龙头企业迎来戴维斯双击:天赐材料、多氟多等;三是底部反转的拐点性企业:天齐锂业、容百科技、星源材质、融捷股份等。其他建议关注相关标的:中伟股份、新宙邦、当升科技、璞泰来、比亚迪、拓普集团、三花、欣旺达、天华超净、中科电气、天奈科技等。

  风险提示:政策波动风险;地缘政治风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;推荐公司业绩不及预期;技术进步的不确定性影响。

  

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