华西证券-11月地方债发行跟踪:地方债基本发行完毕,12月关注国债发行规模-211125

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日期:2021-11-25 14:24:37 研报出处:华西证券
研报栏目:债券研究 张伟,颜子琦,孙嘉伦  (PDF) 6 页 858 KB 分享者:911****yy
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研究报告内容
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  11月地方债发行计划完成情况如何?

  根据中债登及各省、直辖市、自治区财政厅(局),此前共有16个省市披露了2021年11月地方债发行计划,分别计划发行新增一般债、新增专项债、再融资一般债、再融资专项债48、3,587、218、397亿元,合计4,250亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  考虑地方债基本提前5个工作日披露发行公告,因此目前基本可以确定11月地方债的发行情况。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  根据统计,全国各省(直辖市、自治区)11月预计实际发行地方债3,769亿元,其中新增一般债、新增专项债、再融资一般债、再融资专项债分别发行188、5,392、410、445亿元。

  11月地方债的实际发行规模较此前各地披露的发行计划多2,215亿元。其中新增一般债多发140亿元,新增专项债多发行1,805亿元,再融资一般债多发行220亿元,再融资专项债多发行49亿元。

  新增专项债发行进度达95%,11个省份完成新增地方债发行工作

  预计截至11月底,新增地方债累计发行规模将达到4.2万亿元。其中新增一般债7,708亿元,发行进度达96%;新增专项债3.4亿元(含1,594亿元补充中小银行资本金专项债),发行进度达95%。

  考虑到期地方债及再融资债后,地方债累计实现净融资4.5万亿元。其中一般债实现净融资1.01万亿元,专项债实现净融资3.48万亿元。

  在19个已经完全披露2021年新增地方债限额的省(直辖市、自治区)中,目前共有11个省份完成了新增一般债及新增专项债的发行工作,5个省份则完成了新增一般债的发行工作。

  地方债基本发行完毕,12月关注国债发行规模

  根据财政部此前下达各地一般债、专项债新增限额分别8,000、3,4676亿元计算,12月新增一般债、新增专项债分别需要发行298、250亿元(由于未考虑8,000亿元新增一般债限额中外债转贷的部分,因此12月新增一般债的发行规模可能会略低于298亿元)。

  再融资债方面,假设对到期地方债的接续比例为86%(往年均值),同时不考虑偿还地方政府存量债务的特殊再融资债。预计12月将分别发行再融资一般债、再融资债专项债90、180亿元。

  综合来看,由于截至11月末地方债将基本发行完毕,12月地方债发行总量预计仅为800亿元左右,净融资规模仅为500亿元左右,供给压力将明显放缓。

  但是,截至11月底,国债净融资距离2.75万亿元的中央预算赤字预计仍然有9,100亿元左右的缺口,可能会构成12月政府债供给的主要因素。考虑国债后,12月政府债净融资规模预计环比11月多1,600亿元左右。

  风险提示

  财政政策存在不确定性。

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