国信证券-中兵红箭-000519-22H1归母净利润同比增长115%,培育钻石高景气,军工业务趋势向好-220820

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日期:2022-08-20 12:20:34 研报出处:国信证券
股票名称:中兵红箭 股票代码:000519
研报栏目:公司调研 吴双,李雨轩  (PDF) 6 页 499 KB 分享者:寻**底 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  22Q2归母净利润4.2亿元,同比/环比分别+82%/+49%,单季创新高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2022年上半年营收32.03亿元,同比增长11.19%;归母净利润7.02亿元,同比增长114.61%,其中6.8亿元由中南钻石贡献,培育钻石带动业绩大幅增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度看,22Q1/Q2营收为13.82/18.22亿元,同比+1.15%/+20.25%,归母净利润2.82/4.20亿元,同比+191.03%/+82.49%,单季度业绩创新高。盈利能力看,22H1毛利率/净利率分别为36.23%/21.90%,同比+11.08/+10.55个pct,盈利能力显著提升;期间费用看,22H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.83%/6.03%/-1.34%/4.91%,同比变动-0.17/-0.54/-0.58/+0.11个pct,期间费用率控制良好。

  子公司中南钻石净利率提升17个pct至42%,军工业务边际改善。分产品看,超硬材料/特种装备/汽车收入分别16.04/13.39/2.61亿元,同比+18.29%/+16.84%/-63.70%。1)超硬材料:子公司中南钻石收入16.04亿元,同比增长18.30%;净利润6.80亿元,同比增长98.69%;净利率42.41%,同比增长17.16个pct,业绩增速远高于收入增速表明高毛利率培育钻石占比显著提升,从新增1.6亿元设备额估算对应上限约100台压机可以看出,公司需进一步切换产能至培育钻石生产才能满足需求,反映公司进一步加大了培育钻石投入力度;2)汽车及特种装备:整体收入约16亿元,同比增长4.88%;净利润0.21亿元,同比去年的-0.15亿元扭亏为盈,其中汽车业务毛利率由6.68%进一步降至2.54%,可以看出军工业务边际明显改善。

  培育钻石行业持续高景气,2022年1-7月进口/出口额同比+64%/+73%。印度GJEPC数据显示,2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元,同比增长23.58%;印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元,同比增长37.83%。2022年1-7月进口额10.08亿美元,同比增长63.84%;出口额10.07亿美元,同比增长72.53%;进口额/出口额渗透率分别为:8.56%/6.98%,整体仍保持较快成长,虽然7月同比增速有所放缓,我们认为属于月度数据的正常波动,行业趋势仍然景气向好,公司作为行业龙头有望持续受益。

  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;培育钻石价格大幅下滑。

  投资建议:公司作为超硬材料行业龙头,在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位,行业高景气下公司积极加大培育钻石产能,将充分受益行业高爆发。我们预计2022-24年净利润分别为12.96/16.25/19.92亿元,对应PE值为36/29/24倍,维持“买入”评级。

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