西部证券-基金产品研究：国联安半导体ETF（512480），当前估值优势显著，配置性价比较高-220524

　　半导体板块仍处于持续景气状态。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年下半年至今半导体行业缺货状态持续，8寸晶圆厂产能持续保持高水平，代工、设计和封测公司产品调涨，供不应求驱动行业景气上行。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时全球半导体销售额增速维持在高位，根据美国半导体产业协会的数据，截至2022年3月半导体全球销售额达到505.8亿美金，同比增速23%，连续12月同比增速维持在20%以上。

　　半导体领域国产替代持续加速，国内各厂商有望迎来快速发展。从IC市场来看，根据ICInsights预测2026年中国市场自给率将比2021年增加4.5个百分点至21.2%。从中长期趋势来看，设计企业的崛起将拉动配套制造、封测需求，制造、封测需求的提升推动相关厂商积极扩产，并积极导入国产设备、材料，国产设备、材料厂商亦有望迎来快速发展时期。

　　中证全指半导体指数：以设计板块为主，反映半导体行业整体表现。中证全指半导体产品与设备指数(H30184)选取中证全指样本股中的半导体产品与设备行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。该指数成份股中半导体设计板块权重占比在目前市场上涉及半导体概念的三只主要指数中最大，超过50%。

　　中证全指半导体指数估值目前位于低分位数，下行空间有限，整体配置价值较高。截至2022年5月18日中证全指半导体指数PE估值为41倍，估值分位点为4.27%，指数最新估值水平位于2014年年初以来对应的估值分布中较为靠左侧的位置，表明随着指数的回调，当前估值已经调整到历史上较低的位置。同时利用行业指数一致预期基本面增速数据，对指数构建动态估值区间，进而衡量指数估值与未来业绩增速的匹配度，在最新截面上（20220518）中证全指半导体指数当前PE_TTM为41，低于考虑未来一年基本面预期增速下的估值点位（PE_FY1）58，说明当前估值水平较为合理，并没有透支未来基本面的增速，同时当前PE_TTM在估值区间中分位数仅为6.7%处于非常低估位置，指数进一步下行空间大概率较为有限，同时考虑板块仍处于较为景气的程度，整体配置价值较高。

　　国联安中证全指半导体ETF(512480)：发行最早的半导体ETF，份额整体持续稳健增长。基金成立于2019年5月8日，上市后最高收益率达208.38%，截至2022年5月18日该产品的累计收益率为87.2%。步入2020年后半导体板块的波动大了起来，截至5月18日的基金复权单位净值调整至2020年2月份的价格水平，也接近2021年低点，值得关注起来。

　　风险提示：本报告中仅对所提及的指数、基金等进行客观统计及分析，并不构成对该产品的推荐建议；半导体景气度不及预期；地缘政治与新冠疫情带来的不确定性；半导体国产化进度不及预期。