国金证券-中钨高新-000657-产业链一体化刀具龙头,改革释放业绩弹性-220528

查看研报人气榜
日期:2022-05-28 21:39:49 研报出处:国金证券
股票名称:中钨高新 股票代码:000657
研报栏目:公司调研 满在朋,倪文祎  (PDF) 22 页 1,406 KB 分享者:az***e 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资逻辑

  五矿集团旗下钨产业平台,各细分赛道处领先地位:公司为五矿集团旗下唯一钨产业管控平台,2021年硬质合金产品产量超过1.3万吨,占国内产量27%,位居世界第一。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司细分赛道的数控刀片、IT工具、棒型材、轧辊等核心产品在国际上也具有显著竞争优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016至2021年公司营收、归母净利润复合增速分别为18.41%、109.73%,业绩高速成长。2022年公司新建年产100亿米光伏行业高强度钨丝产能,我们测算2025年光伏行业用钨丝市场需求有望达到49亿元,有望成为公司新的业绩增长点。

  株洲钻石与金洲精工贡献主要利润,未来业绩有望保持高增长:2021年株洲钻石与金洲精工净利润合计4.56亿元(不考虑合并抵消),约占公司净利润71%。株洲钻石为国内数控刀具领军企业,在品牌知名度、产品丰富度、下游中高端应用占比等方面在国内处于领先水平。在疫情、贸易摩擦等因素影响下中高端制造业客户对国产刀具尝试意愿显著增强,国内刀具企业迎国产替代机遇,我们认为株钻有望领跑本轮刀具国产替代,中高端直供户占比有望持续上升。2021年株钻数控刀片产量超过1亿片,2022年预计再新建1000万片航空航天、汽车高端刀具产能,后续有望取得“量价齐升”增长;金洲精工为全球IT工具龙头,PCB微钻全球市占率21%处于领先地位,考虑金洲精工技术不断突破有望巩固行业领先地位,后续业绩有望保持增长。

  改革措施初显成效,人均产出提升,盈利能力有望持续改善释放业绩弹性:公司紧抓“双百改革”契机,通过推进IPD体系、实施股权激励、改革薪酬管理制度等措施优化管理机制,2021年人均产出166.8万元同比增长22.31%。公司2021年管理、销售费用率相比2016年分别下降2.07、2.95pcts,期间费用率呈下降趋势,盈利能力有望持续改善释放业绩弹性。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2022至2024年分别实现归母净利润7.04/9.19/11.36亿元,对应当前PE分别为19X/15X/12X,考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,结合可比公司估值,给予公司2022年25倍PE,未来6-12个月16.38元目标价,首次覆盖给予公司“买入”评级。

  风险

  国产替代进展不及预期,数控刀片均价提升不及预期,产能扩张不及预期,人民币汇率波动。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-06-27 公司调研 作者:满在朋,李嘉伦 19 页 分享者:xuji******9@s 买入(首次)
2022-06-24 公司调研 作者:倪文祎 15 页 分享者:jer****08 买入(首次)
2022-06-24 公司调研 作者:满在朋 16 页 分享者:cai****ei 买入(首次)
2022-06-23 公司调研 作者:倪文祎 4 页 分享者:轻履***远 买入
2022-06-20 公司调研 作者:倪文祎 4 页 分享者:少栋***力 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 87764
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...