首创证券-顺丰控股-002352-公司深度报告:综合物流航母,扬帆起航-220510

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日期:2022-05-11 14:53:07 研报出处:首创证券
股票名称:顺丰控股 股票代码:002352
研报栏目:公司调研 张功  (PDF) 56 页 2,892 KB 分享者:Har****MA 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  物流“多面手”:活跃的消费需求和贸易活动,为物流业带来持续增长动力,中国物流市场规模不断扩大,与此同时,国家出台多项利好政策,推动快递及物流业高质量发展。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】顺丰控股2021年营收突破2000亿,已经成为中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商,在多个领域保持极强的竞争力。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  时效快递寻求破局发展:公司将更积极布局高端电商快递市场,并将赛道扩大到逆向物流与电商退货领域,预计可以弥补电子商务导致的文件类时效快递交易量的损失;鄂州机场的投产将提升时效业务应对不确定性的能力。经济快递双管齐下,强化竞争能力:公司采用直营网络“顺丰速运”和加盟网络“丰网速运”双品牌运营,覆盖客户多层次需求;国家出台多项利好政策,有望引导行业竞争环境的改善,提高派费,收窄快递单价降幅,预计公司业绩表现有望得到一定程度修复。

  快运业务整合趋势凸显:国内零担市场大而散,未来并购整合将是大趋势,马太效应将进一步加强。公司将从扩大服务范围、提升大件时效、专业服务延伸三方面升级大件产品能力,强化核心竞争力,进一步提升市占率。冷运业务增量空间广阔:随着消费结构升级、居民食品安全意识不断提高、生鲜电商的高速发展,冷链物流的需求随之快速增长。公司重点拓展高端食品进出口市场,寻求高附加值;医药方面,公司加深与上游生产企业的战略合作,与药企合作伙伴共同实现药品“两进一出(进厂、进村、出海)”。同城急送有望扭亏转盈:公司将继续扩大服务网络和客户规模,引入更多高价值客户,优化订单结构和骑手结构,提高运营效率、控制经营成本,以持续不断改善盈利能力。供应链及国际业务前景广阔,并购整合+机场投产将显现效益:供应链及国际业务市场增量高企,在投资嘉里物流后,公司国际业务及综合物流业务规模得到明显扩张。鄂州机场的投产将促成“轴辐式”航空网络的构建,未来国际业务的发展将得到强有力的支撑。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为73.6/107.7/132.3亿元,对应PE为33.2/22.7/18.5。首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争风险、信息系统风险、行业监管法规及产业政策变化的风险、成本可能上升的风险、汇率波动风险。

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