民生证券-城投区域研究与分析系列:四个维度再审视广东-220922

查看研报人气榜
日期:2022-09-22 23:58:23 研报出处:民生证券
研报栏目:债券研究 谭逸鸣  (PDF) 31 页 2,344 KB 分享者:ja***w
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  维度一:广东城投债市场表现如何?

  截至2022年8月末,广东省城投债余额共计9387亿元,主要集中在省级平台和广州、深圳等地市城投平台。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2019年以前,广东省城投债发行规模较小,占全国比重波动较大;2019年起发行规模增长,占比逐步稳中有升,20年以来广东省城投债发行量基本维持在全国的6%左右。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从利差情况看,广东省城投债整体利差水平一直低于全国水平,两者差值近期保持稳定。

  维度二:广东省内信用环境如何?

  历史上不存在城投企业违约事件,部分民营企业违约并未对广东省信用环境造成明显影响。广东省及相关地市政府积极未雨绸缪,从多维度着力防范风险、维稳金融环境,多次在公开场合强调“防范化解隐性债务风险,做好隐性债务监测跟踪,坚决遏制隐性债务增量,稳妥有序化解隐性债务存量,在全国率先开展全域无隐性债务试点,如期实现存量隐性债务“清零”目标。”

  维度三:广东省经济财政债务基本面如何?

  广东经济总量多年稳居全国第一,GDP总量和增速在全国前列,财政自给率高,产业整体税收贡献超过全国平均水平;尽管在全国范围内整体举债水平较高,但在经济发达省份中属于中下游,对公开市场债券融资的依赖度相对较低,财政对债券的覆盖能力强。

  具体到各地市:深圳、珠海等地市工业基础好,主导产业对经济贡献及创收效应均较强;梅州、汕尾债务率偏高,广州、珠海、梅州城投债务依赖度较高。

  维度四:广东省的未来蓝图如何描绘?

  广东省在“十四五”规划中提到GDP增速的预期目标为5%;各地市的预期增速均在6%及以上。此外,广东省政府在公开文件中不断强调要“防范化解隐性债务风险,做好隐性债务监测跟踪,坚决遏制隐性债务增量,在全国率先开展全域无隐性债务试点,如期实现存量隐性债务清零。”

  总结来看:(1)第一梯队深圳、广州、佛山、东莞整体经济实力强劲,是全国最具有经济活力的区域之一,近年来人口流入规模大;作为中国的制造业重地,产业发展规划也具有前瞻性、工业基础深厚,创税能力强;四地市各层级平台的市场整体认可度高,债务水平相对较高但有雄厚的经济实力作为支撑。

  (2)第二梯队惠州、珠海、茂名、江门、中山、湛江、汕头、肇庆、清远中,各个地市在财政经济实力上有一定分化,债务负担情况相似,惠州、珠海等有产业支持、创税能力强,经济财政指标表现相对较高。珠海对应的债务率高于同梯队内其他地市,税收对债务的覆盖倍数较低,年内到期压力相对较大,但好在市场认可度还较高;惠州、中山、汕头的各项指标相对均衡,或可选取财政实力较强的区县下沉参与。

  (3)第三梯队城市韶关、阳江、梅州、汕尾、河源、云浮,整体经济实力较弱,梅州、河源产业发展不错、创税能力较高,梅州、汕尾负债率和债务依赖度相对较高,税收对债务利息的覆盖倍数也相对较低,近年来人口多呈现持续下降趋势,更多关注市本级和国家级平台。

  风险提示:城投口径偏差;部分数据处理时点不一致所导致的偏差;宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-10-01 债券研究 作者:谭逸鸣 15 页 分享者:1862******676
2022-09-30 债券研究 作者:谭逸鸣 21 页 分享者:glpe******ics
2022-09-29 债券研究 作者:谭逸鸣 26 页 分享者:shc****88
2022-09-29 债券研究 作者:谭逸鸣 14 页 分享者:yan****21
2022-09-28 债券研究 作者:谭逸鸣 18 页 分享者:543****00
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 94892
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...