民生证券-恒生电子-600570-事件点评:发布新一轮员工持股计划,蓄力资本市场改革新时代-220703

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日期:2022-07-03 20:37:23 研报出处:民生证券
股票名称:恒生电子 股票代码:600570
研报栏目:公司调研 吕伟  (PDF) 3 页 637 KB 分享者:ws***e 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:恒生电子于7月1日晚发布公告,拟推出2022年员工持股计划(草案),拟认购不超过170万股,覆盖人数为600人。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

   2022年员工持股计划发布,绑定核心团队。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次员工持股计划是公司自2020年后又一次对员工层面的激励动作,且本次更加聚焦,覆盖包括董事长、总经理、重要高管在内的17人以及583名骨干员工。本次募集资金上限为3655万元,持股价格为21.5元/股。

  管理层有序传承,以恒生为平台实行激励。恒生在2022年4月份完成管理层的更迭,原总裁刘曙峰任董事长、执行总裁范径武任总裁,管理团队完成了有序传承,而本次也是新团队成立后的首次员工持股计划。回购公司上市以来的资本市场动作,能够看到2020年以来公司进行了多次回购与员工持股动作,以上市公司作为持股平台激励员工正在成为常态化手段,高管与公司的核心利益将更加紧密的绑定。

  迎接长期逻辑拐点,资本市场改革与IT系统变迁实现双击。恒生占据资本市场最核心的交易系统,是资本市场IT基础设施建设者,我国资本市场的持续发展,是恒生成长的核心源泉。站在当前时点,恒生的两大成长逻辑均有望迎来拐点:全面注册制到来,资本市场改革有望迎来加速,IT需求将加速释放;数字化浪潮将至,底层架构变迁、信创推动下,金融机构核心系统有望迎来新一轮升级替换周期。恒生拳头产品O45、UF3.0、新一代TA均实现标杆客户的上线,随着运行稳定性与优势逐渐被市场认知,公司核心产品的新一轮渗透周期有望到来。

  不确定性逐个落地,开启新的起点。恒生自2020年以来进入调整、投入阶段,经过2年的蓄势公司不确定性逐渐消除:会计准则调整影响逐渐消退;人员从扩张规模到注重人效提升,利润弹性值得期待;2022年疫情爆发得到有效控制,业务实施交付有望重回正轨;公司管理层有序传承平稳过渡,战略从落地到执行。我们认为随着不确定性逐渐明朗,公司有望迎来估值重塑。

  投资建议:预计公司22-24年归母净利润分别为14.0、19.4、24.5亿元,当前市值对应22-24年PE分别为45/32/26倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速,恒生的不确定性均在短期落地,因此公司具备估值修复的空间,维持“推荐”评级。

  风险提示:资本市场改革进程不及预期;公司实施交付开展受到疫情因素影响;新产品推广进程不及预期;头部甲方自研力度加大。

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