国信证券-远光软件-002063-老牌集团管理软件龙头，受益电力改革加速-220118

　　公司坚持服务电力集团企业为主的战略方向，不断拓展业务板块

　　公司在电力行业企业管理软件领域长期处于领先地位，主营产品与服务包括集团管理、碳资产管理系统、配售电一体化平台、智能物联、能源区块链等，采取软硬一体化的模式，为客户提供全面的行业解决方案和服务。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司66%收入集团管理业务，34%收入来自于智慧能源、区块链等优势领域业务。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　电网信息化建设投入逐步提升，电力改革打开中期业务空间

　　“十四五”期间电网总投入预计达3万亿元，创历史新高。回顾2009-2020年国家电网分三阶段的改革投入，我们发现国网对智能化的投资占比逐步提升，近三阶段来看，智能化投资占电网总投资比例分别为6.19%、11.67%、12.50%。我们还发现，在国网智能化规划的第三阶段，输电、变电和配电环节的智能化投资规模呈上升趋势，为核心改革重点。我们认为公司有望受益于电力信息化改革，开启新一轮增长。

　　股权激励落地，与国网业务融合有望进一步提升

　　时隔六年，公司于2021年12月颁布最新股权激励草案，其中关键考核条件为2022-2024净利润增速，较2020年复合增长率不低于11%，且不低于对标企业75分位值水平。此次激励计划的对象共计681人，包括公司董事、高级管理人员、管理骨干及技术业务骨干。此次激励计划与国电南瑞、国网信通的股权激励计划同期颁布，控股股东人员与上市公司长期利益实现绑定，后续公司与国网体系有望产生更加深度的合作与融合。

　　公司受益于电力改革加速，首次覆盖，给予“买入”评级

　　我们预计公司2021-2023年收入分别为20.27、24.66、30.15亿元，归母净利润为2.85/3.84/4.92亿元，同比增速分别为8.5%/ 34.6%/28.1%，对应每股收益分别为0.22 /0.29/ 0.37元，对应当前股价PE为45/34/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　碳资产管理系统建设不及预期；电力现货交易政策推进不及预期；电力改革政策不及预期；国网电商与公司业务融合不及预期等。