国信证券-商贸零售行业双周报（22年06期）：疫情下社零表现承压，关注美容及健康服务龙头美丽田园-220518

　　核心观点

　　美丽田园：中国领先的美容及健康服务企业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营面向C端消费者提供身体、皮肤护理及抗衰医学服务，旗下拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿及研源四大门店品牌。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2021年底，按零售额计算，公司已发展成为中国最大的日常面部及身体护理服务提供商，第二大的身体及皮肤护理服务提供商，拥有177家直营店和160家加盟店，营业收入/净利润规模分别为17.81亿元/2.08亿元，2019-2021年复合增速分别为12.59%/18.88%。

　　行业概况：美丽消费升级，市场规模增速较快。据弗若斯特沙利文数据，2020年健康与美丽管理服务行业规模达到1.15万亿元，其中公司业务分别所在的身体及皮肤护理行业规模4489亿元，抗衰医学服务行业规模57亿元，两者预计至2025年分别有望保持10%和20%的复合增速。总体来看，随着居民美丽健康消费意愿提升、供给端技术升级带来消费体验优化，整体美丽健康产业未来进一步发展空间广阔，相关企业有望充分分享行业红利。

　　社零数据跟踪：疫情下有所承压，线上零售保持增长。2022年4月，社会消费品零售总额同比-11.1%，其中商品零售同比-9.7%；餐饮收入同比-22.7%，整体受到全国疫情多发频发的影响。分业态看，线上消费需求持续释放，1-4月实物商品网上零售额同比增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为23.8%，较1-3月份提高0.6pct。分品类看，必选品类中粮油食品及中西药品表现稳健，可选品类承压，4月化妆品/金银珠宝分别同比-22.3%/-26.7%，增速环比3月-16pct/-8.8pct。

　　投资建议：受疫情影响，短期消费受到一定压制，但是头部企业通过良好的产品力打造、多渠道灵活布局、渠道前期的良好铺陈、供应链优势发挥进一步夯实行业地位，我们建议积极关注具备基本面支撑的细分龙头。美妆领域建议关注基于品牌力+大单品+多渠道灵活布局不断夯实竞争优势的龙头企业，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等；医美继续关注具备较高经营壁垒的头部上游生产企业，重点推荐具备合规产品的爱美客和华熙生物等；黄金珠宝的消费需求有望在疫情缓和后得到释放，龙头企业分享需求复苏+集中度提升两大机遇，重点推荐一线龙头企业周大福、周大生等。

　　风险提示：疫情反复；企业展店不及预期；市场竞争环境恶化