西南证券-奥迪威-832491-国内超声波传感器领航者,乘风汽车智能化未来可期-220805

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日期:2022-08-06 08:10:01 研报出处:西南证券
股票名称:奥迪威 股票代码:832491
研报栏目:公司调研 刘言  (PDF) 27 页 1,830 KB 分享者:123****wl 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  推荐逻辑:1)下游行业未来发展空间广阔,预计2021-2026年我国传感器市场规模将从2968亿元增长至7082亿元,CAGR为19.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)公司为国内领先的传感器生产企业,业绩增长迅速,募投项目完全达产后高性能超声波传感器产能将增加6160万只/年,扩产率高达100%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3)公司车载超声波传感器国内市占率约为21%,进口替代叠加汽车智能化有望催化公司业绩稳增长。

  业绩实现快速增长,盈利能力稳步提升。公司加快推进产品技术的升级和迭代,2021年实现营业收入4.2亿元,同比增长达24.0%;实现归母净利润0.6亿元,同比增速为57.1%;毛利率稳步提升,2021年上升至34.5%,未来随新产品销量打开、ADAS等自动驾驶渗透率提升,公司盈利能力有望进一步提升。

  传感器行业景气度高,下游市场发展空间广阔。国家已出台多重政策鼓励和发展敏感元件及传感器制造业,传感器市场规模持续提升,2020年我国传感器市场规模达2510亿元,全球传感器市场规模达1606亿美元,预计2021-2026年我国传感器市场规模CAGR为19.0%,2026年市场规模将达7082亿元;下游行业收益于自动驾驶渗透率提升及仪表、家居智能化等趋势,市场发展空间广阔。

  产品竞争力强技术优势显,未来发展可期。1)公司产品丰富,广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等各领域,其中车载超声波传感器的单车装载量有望从4-8个增长至10-12个,未来有望进一步实现进口替代。2)客户结构稳定,与多家国内外知名电子企业及智能仪表企业达成长期合作,德赛西威参股后,未来有望助力公司进一步拓宽销售渠道。3)公司掌握大量核心技术,在芯片制造、结构设计、智能算法、精密加工方面拥有专利共计256项,其中37项为发明专利。

  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.8亿元/0.9亿元/1.1亿元,CAGR为23.1%,对应PE为24倍/20倍/17倍。考虑公司作为国内超声波传感器领先企业,公司募投项目逐步建设投产,进口替代叠加汽车智能化有望推动公司业绩稳步增长。综上,我们给予公司2022年30倍PE,对应目标价为16.8元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:汽车行业景气度下滑风险、原材料成本上升风险、募投项目不及预期风险、新型冠状病毒疫情及全球芯片短缺的风险。

  

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