民生证券-电力行业月谈2021年10月期-211028

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日期:2021-10-28 22:44:47 研报出处:民生证券
行业名称:电力行业
研报栏目:行业分析 严家源  (PDF) 18 页 1,210 KB 分享者:yang******658 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  2021年1-9月全国电力工业生产简况:

  9月份,全社会用电量6947亿千瓦时,同比增长6.8%,2019-2021年同期CAGR为7.4%;全国规上电厂发电量6751亿千瓦时,同比增长4.9%,两年CAGR为6.9%;发电设备累计平均利用小时320小时,同比提高2小时;新增装机容量1044万千瓦,比上年同期少投产8万千瓦。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  1-9月份,全社会用电量6.17万亿千瓦时,同比增长12.9%,2019-2021年同期CAGR为7.4%;全国规上电厂发电量6.07万亿千瓦时,同比增长10.7%,两年CAGR为7.1%;发电设备累计平均利用小时2880小时,比2019、2020年同期提高23、113小时。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至9月底,规上电厂装机容量21.51亿千瓦,同比增长8.9%,两年CAGR为7.4%;1-9月份,新增装机容量9240万千瓦,比上年同期多投产2016万千瓦,增幅27.9%;主要企业电源及电网工程合计完成投资6028亿元,同比增长0.8%,两年CAGR为12.7%。

  关键指标:

  用电量:高温虽延续,保供压力环比减轻;拉尼娜预期渐强,需求易涨难跌。

  发电量:水电未见起色,火电逆境前行。

  利用小时:水落火起。

  新增装机:水火、风光各占半数。

  工程投资:风电单月投资大幅下滑。

  投资建议:

  9月气温为1961年以来历史同期最高,但环比8月季节性回落,尤其是居民用电需求的减少,缓解了此前二产、三产面临的强制性保供压力。拉尼娜带来的冷冬预期下,冬季用电需求或将重回易涨难跌的态势。

  水电板块建议关注具备乌白注入预期的全球水电领头羊长江电力、两杨投产在即的国投电力、西电东送大湾区的华能水电;火电板块建议关注经营稳健的申能股份、加速清洁能源转型的华能国际;核电板块建议关注单核升级双核的中国核电、占据规模优势的中国广核(A)/中广核电力(H);风光运营板块建议关注三峡集团旗下的三峡能源。

  风险提示:

  利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

  上网电价降低:电力市场化交易可能拉低平均上网电价;

  煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

  降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

  政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

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