上海证券-基金专题:可转债基金要点分析及理解-220621

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日期:2022-06-29 10:35:18 研报出处:上海证券
研报栏目:基金频道 刘亦千  (PDF) 23 页 787 KB 分享者:jen****33
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研究报告内容
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  主要观点:

  受制于可转债市场规模,尽管增速不低,可转债基金当前仍然是相对小众的基金品种。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  可转债及可转债基金均为风险特征优异的稀缺投资品种,主要得益于可转债特有的条款设计,及其发行人和投资人诉求的一致性。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  固收+属性使得可转债成为偏债含权产品的重要构成部分,优秀的可转债投资能力是固收+产品的重要加成因素,具备可转债基金管理经验的基金经理多同时管理着固收+产品。

  整体业绩分析:可转债基金长期业绩整体稳健,在单边熊市中相对股基更为抗跌,在单边牛市及大盘领先的结构性行情中,表现多数不如股基,流动性驱动牛市早期可能跑赢股基。

  整体持仓分析:

  持债风格方面,可转债基金持债风格整体股性偏强,截至最新报告期持债风格落在平衡型区间的数量较多;

  仓位方面,近两年可转债基金的转债平均仓位在90%上下浮动,权益仓位综合考虑了转债仓位、转债组合股性以及股票仓位,近两年权益平均仓位振幅约10%;

  行业分布方面,主要受到存量转债行业分布制约,近两年高配银行、公用事业、非银金融、交通运输、电子、基础化工等;

  评级分布方面,以中高评级为主,由于信用风险并非可转债投资的主要考量因素,低评级转债历史收益表现整体高于高评级转债,可转债基金持仓转债评级在存量转债评级分布基础上有一定向下偏移。

  可转债基金是上海证券基金评价体系的评价对象之一,上海证券以基金净值为基础,从能力驱动角度对基金风险管理能力、证券选择能力、时机选择能力三方面进行单项评级,并基于此形成基金综合评级,结合基金持仓数据所反映出的投资风格,辅助投资者依据自身偏好进行投资决策。

  

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