信达证券-贝因美-002570-公司首次覆盖报告:大国品牌,再次出发-210618

查看研报人气榜
日期:2021-06-18 16:22:43 研报出处:信达证券
股票名称:贝因美 股票代码:002570
研报栏目:公司调研 马铮  (PDF) 27 页 1,484 KB 分享者:hbw****ng 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  本期内容提要:

  投资建议:市场对于贝因美调整后营收能否重回增长存在疑虑,我们认为,贝因美品牌和产品具备高势能,过去陷入调整主要是管理上的内耗,导致渠道终端混乱,而随着创始人重回管理层,并对内部管理组织进行变革,新零售策略下有望重新理顺渠道提振收入,降费增效的改革策略下,利润端也有望逐步恢复。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业端呈现高端化和渠道下沉的趋势,国产品牌有望在渠道下沉中借助母婴渠道的优势提升市占率,奶粉行业竞争格局存在迭代,贝因美在行业端仍存在重回第一梯队的机会。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计21-23年EPS分别为0.11、0.20、0.30元/股,对应2021年PE为51X,给予“买入”评级。

  行业呈现高端化、渠道下沉的发展趋势,竞争格局存在自然迭代,国产大品牌仍有突围机会。婴幼儿奶粉大行业目前已步入发展后期,量端新生儿预计大概率保持下降趋势,价端产品高端化升级仍具有一定的推动力。渠道端,母婴店逐步成为重要的销售渠道,其在三四线城市占比高,国产品牌在母婴渠道具备客情服务等方面的优势。短期疫情影响下国外品牌市占率有所下滑,长期国产品牌有望凭借在低线城市的渠道优势提升市占率。竞争格局端,由于婴配奶粉的目标消费者存在平均三年左右的自然更迭的情况,导致行业竞争格局并不长期稳固,对比行业2010年和2020年的竞争格局,大品牌所属梯队变化较大,因而在行业端国产大品牌仍有突围机会。

  贝因美产品品牌具备一定竞争优势,渠道理顺后未来仍可期。公司产品矩阵基本覆盖主流价格带,产品研发实力强劲,目前获注册配方数位于行业前列,产品美誉度高。品牌定位“育儿专家”,与消费者建立情感联结,品牌认知度高,公司品牌未涉及到行业重大的食品安全事件中,29年的沉淀打造品牌高势能,侧面印证公司强劲的产品力。渠道端采用新零售策略,消费者触达效果好,有望提升渠道效率,理顺渠道。

  创始人重新操盘,管理改善降费增效,业绩有望回升。究其本质,公司历经调整主要为管理问题,传导到渠道最终影响终端销售,而随着奶粉行业步入发展后期,消费者购买关注核心仍是产品力及品牌力,公司在产品和品牌端具备优势,看好其渠道理顺后营收端逐步收复失地。创始人回归管理层后,对内部组织管理进行改革,利润端亦有望逐步恢复。

  股价催化剂:新品销售超预期;渠道开拓超预期。

  风险因素:渠道理顺未达预期;行业价格战风险;食品安全问题。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-26 公司调研 作者:马铮 14 页 分享者:liuf******512 买入
2021-07-16 公司调研 作者:马铮 5 页 分享者:ui***p 买入
2021-07-15 公司调研 作者:马铮 5 页 分享者:521f******eer 买入
2021-07-15 公司调研 作者:马铮 4 页 分享者:bit****ei 买入
2021-07-13 公司调研 作者:马铮 5 页 分享者:doub******uty 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 68160
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...