民生证券-贝泰妮-300957-事件点评:拟赴港上市,加速打造中国皮肤健康生态-210618

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日期:2021-06-18 11:02:32 研报出处:民生证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 顾熹闽  (PDF) 5 页 823 KB 分享者:Ho***l 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  公司于6月16日公告,为进一步提高公司资本实力和综合竞争力,根据公司发展战略及经营需要,公司拟发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司上市,公司董事会授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作,目前正在与相关中介机构沟通相关事宜。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】又于6月17日公告,以公司现有总股本4.236亿股为基数,向全体股东每10股派4.5人民币现金。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  资本实力和综合竞争力再提升,大健康事业加速发展

  横向拓展新“赛道”,纵向拓品牌。港股市场作为国际化的资本市场,如上市成功公司将更易获取国际资本支持,有利于开其国际化的外延扩张和资产整合路径,以及增强公司品牌知名度。公司过往通过聚焦主品牌“薇诺娜”,已经率先在敏感肌领域打透且领先地位稳固,公司旨在保证其成长性依旧的基础上,加速孵化WinonaBaby和BeautyAnswers等品牌。WinonaBaby或将以独立团队开展运营,旗舰店已在天猫上线,线下通过合作医生以及入驻月子中心等专门渠道建立品牌形象,进而辐射线上用户;品牌Beauty Answers近期发布蓝铜胜肽系列新品,定位高端医美术后的精准修护,并以独立的团队开展运营,重点布局线下广大医美机构,把握我国医美行业加速渗透的红利。

  618销售表现亮眼,多渠道营销有望平抑流量费用率

  360度全域营销有效缓解流量分流和销售成本上升问题。公域:天猫、快手、京东、抖音平台等齐发力,5月薇诺娜抖音小店实现GMV可观。私域:主战场“薇诺娜专柜服务平台”商城采用线上线下相结合的新零售模式,一方面可以有效实现线上线下的协同,降低获客成本;另一方面则是可积累复购率、提高客单价。618预售情况:2021年618相较以往预售期提前,并且除天猫、京东、苏宁易购的强参与外,抖音、快手等社交电商也加入大战。面对多平台流量竞争,薇诺娜仍交出了一份令人满意的答卷,薇诺娜天猫旗舰店开售37分钟超2020年同期全天销售额;开局第一天,荣登618天猫美妆TOP10,蝉联美妆国货第一。我们认为,其亮眼成绩离不开品牌过硬的产品力和科技力。

  三、投资建议

  本次赴港上市,将进一步增强公司的资本,有助于夯实主品牌薇诺娜在皮肤学级护肤领军地位的同时,加速其品类和“赛道”的拓展。看好公司在功能性护肤的高景气“赛道”上的龙头地位,以及皮肤健康生态建设的战略。预计公司2021-2023年公司的EPS分别为2.17、3.03和3.94,对应的PE为114.6、82.3和63.2X高于行业2022年整体60X估值水平,但考虑公司的龙头地位以及后续布局所带来的高成长性,未来增速将快于行业整体增速,维持“推荐”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧,宏观经济下行

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