光大证券-基础化工行业周报:涤纶长丝需求底部反转,聚酯产业链景气可期-220528

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日期:2022-05-28 21:18:32 研报出处:光大证券
行业名称:基础化工行业
研报栏目:行业分析 赵乃迪  (PDF) 27 页 1,918 KB 分享者:李坚***6 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  需求回暖特征明显,聚酯产业链景气可期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月初以来,涤纶长丝价差持续修复,本周涤纶长丝开工率以及下游织机开工率较上周提升,我们认为这是行业迎来底部反转的重要初期特征。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求端来看,22年3-4月,纺服国内零售受疫情影响承压,海外出口增速有所下滑但仍维持正增长。我们认为国内需求端随着疫情改善以及传统旺季前的备货需求来临,需求有望迎来较大的边际改善;人民币大幅贬值背景下纺服出口有望提振,海外需求预计也会有不错的增长。供给端受环保政策及卷绕头限制,未来新增产能难度将加大,涤纶长丝产能增量有限。随着下游需求的持续回暖,聚酯产业链供需有望迎来改善,涤纶长丝、PTA、PX价差持续修复,聚酯产业链盈利整体改善,行业景气复苏可期。

  环保趋严行业集中度持续提升,龙头企业有望持续受益。在环保政策趋严以及卷绕头制约产能扩张背景下,龙头企业成为行业的扩产主力,有望持续受益。2022年国内涤纶长丝新增产能投放主要集中于上半年,且新增产能主要集中在龙头企业。江浙地区环保政策趋严的趋势仍将持续,一方面新项目审批难度持续加大,对新项目能耗及环保要求更加严格,另一方面,高污染高能耗的落后中小产能面临淘汰的压力也越来越大。此外,高端卷绕头为生产涤纶长丝的核心部件,其产能集中在世界两大公司——德国巴马格和日本TMT手中。由于两大公司每年的卷绕头产量有限,因此卷绕头也约束了我国涤纶长丝的扩张增量。在此背景下,涤纶长丝行业集中度持续提升,龙头企业成为扩产主力,其规模和成本优势有望持续提升。

  板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈跌势,本周上证指数跌幅为-0.52%,深证成指跌幅为-2.28%,沪深300指数跌幅为-1.87%,创业板指跌幅为-3.92%。中信基础化工板块跌幅为-1.0%,涨跌幅位居所有板块第17位。过去5个交易日,化工行业各子板块涨跌互现,涨跌幅前五位的子板块为:纯碱(+6.1%),磷肥及磷化工(+2.9%),无机盐(+2.8%),氯碱(+2.5%),涤纶(+2.3%)。涨跌幅后五位的子板块为:碳纤维(-7.8%),锂电化学品(-5.1%),电子化学品(-4.5%),改性塑料(-3.7%),膜材料(-3.4%)。

  个股涨跌幅:过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:宏柏新材(+38.00%),高盟新材(+24.86%),山东海化(+17.96%),晨光新材(+16.27%),*ST澄星(+15.65%)。

  投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;③轻烃裂解板块:卫星化学、东华能源;④煤制烯烃:宝丰能源。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料:晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份;②风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;③锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;④光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业;⑤OLED产业链:万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

  风险分析:油价快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。

  

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