民生证券-南京银行-601009-2022年中报点评:其他非息亮眼,关注逾期下行-220816

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日期:2022-08-16 12:10:25 研报出处:民生证券
股票名称:南京银行 股票代码:601009
研报栏目:公司调研 余金鑫  (PDF) 6 页 940 KB 分享者:867****63 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:8月15日,南京银行发布22H1报告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22H1年营收235.3亿元,YoY+16.3%;归母净利润101.5亿元,YoY+20.1%;不良率0.90%,拨备覆盖率395%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  其他非息收入表现亮眼,展现较强债券投资、交易能力。截至22H1,营收同比增速环比-4.1pct,主要受净利息收入和净手续费收入的拖累,归母净利润同比增速环比-2.3pct,但仍维持在较高水平。

  营收拆分看,净利息收入同比下降,主要受净息差收窄影响;净手续费收入同比减少,一定程度受22H1高基数影响,但截至22H1,南银理财总规模升至近3800亿元,较年初增长超16%,零售AUM亦增长12.4%,大财富管理加速布局;其他非息收入则延续22Q1高增态势,同比+108.2%,投资收益和公允价值变动损益贡献核心增量,一定程度反映出南京银行出色的债券投资交易能力,在上半年流动性宽松环境下得到较好释放。

  负债成本下降,部分缓解净息差收窄压力。截至22H1,净息差2.21%(口径调整,并对2020年以来披露数据进行重述),较年初-4BP。拆分来看,资产端收益率较年初-11BP(因该数据为公布重述数据,或有误差),负债端较年初-6BP,对净息差形成一定呵护,除了债券发行成本下降外,定期存款吸收较21年全年“量升价优”。展望全年,尽管资产端收益率下行趋势大概率延续,但伴随流动性宽松环境或延续以及存款利率锚定10年期国债收益率和1年期LPR,负债成本仍有望压降,进而缓解净息差收窄压力。

  资产质量稳中向好,风险抵补能力充足。截至22H1,不良率环比持平,关注率、逾期率均较年初显著下行,资产质量趋于改善;拨备覆盖率环比小幅3.2pct,但仍维持在近400%的高位水平,反哺利润空间充足。

  年初以来,股东、高管多次增持,彰显强劲发展信心。2022年以来,南京国资、法国巴黎银行、江苏交通控股有限公司相继增持南京银行股份,20位董监高拟增持不少于845万元的公司股份,传递出股东、管理层对南京银行发展的强劲信心,叠加可转债转股意愿强,有望促进业绩保持良好增长。

  投资建议:利润保持高增,风险抵补能力充足

  业绩增长平稳,其中其他非息收入表现亮眼,一定程度反映出色的债券投资交易能力;负债成本有效压降且有望延续,对净息差形成呵护;资产质量稳中向好,拨备仍保持高位;年初以来股东、高管多次增持,是强发展信心的表现。预计22-24年EPS分别为1.86元、2.11元和2.58元,2022年8月15日收盘价对应0.8倍22年PB,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。

  

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