国金证券-用友网络-600588-云业务快速增长,把握国产替代大机遇-220820

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日期:2022-08-20 13:40:11 研报出处:国金证券
股票名称:用友网络 股票代码:600588
研报栏目:公司调研 罗露  (PDF) 4 页 578 KB 分享者:沐**爱 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简评

   8月19日,公司发布22H1业绩报告,实现营收35.37亿元,Y/Y 11.3%;云服务与软件业务营收35.11亿元,Y/Y 19%;归母净利润-2.56亿元,同比出现亏损;扣非归母净利润为-2.06亿元,同比出现亏损,符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营分析

  疫情压力下仍实现单季度盈利,云业务快速增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022Q2单季度营收22.58亿元,Y/Y 15.00%,Q/Q 76.54%;主营的云+软业务实现营收22.41亿元,Y/Y 18.45%;ARR 16.8亿元,Y/Y 101.3%;归母1.37亿元,Y/Y -43.41%,Q/Q由负转正;扣非1.56亿元,Y/Y 20.85%,Q/Q由负转正。公司上半年受上海、北京等多地疫情的影响,部分业务合同约延迟、项目实施交付延后,公司克服疫情,补强其他区域业务,在实现营收增长的同时,业务与收入结构持续向更优质量突破。21H1因子公司畅捷通处置股权收益2.2亿元,基数较高,22H1公司非经常性损益较同期减少3.5亿元。同时,公司持续推进强产品战略,研发投入达13.17亿,同比增长约38%。

  千万级订单充沛,YonBIPV3发布在即,产品矩阵三箭齐发。上半年,公司千万以上项目签约金额同比增长61%,完成中国联通、中船集团、中国兵器、中国广电、中国移动、中国星网、三峡集团、中盐集团、中国融通、南方航空等10家央企一级统签项目,信创国产替代项目累计签约超350家。此外,公司预计于8月27日发布YonBIPV3,可比肩国际友商,NCC仅保留老客户增购,提升大型企业客户收入增速,巩固霸主地位。针对中型客户产品U9C专攻专精特新客户群体,YonSuite规模化发展客户,提升公有云销售灵活性;小微客户广泛覆盖,保持以订阅为绝对优先的增长趋势。

  交付能力持续提升,生态伙伴建设打造强生态。超大型客户交付经验叠加产品优化、预制模型和工具、RPA技术,交付效率持续提升,实现交付时间、交付人员投入、交付人员职级同步下降;聚焦动态伙伴能力管理计划,培养长期ISV,共同服务客户。实施交付人员保持总量控制,产品研发投入增长趋稳,我们看好公司前景,预计未来三年云收入CAGR 50%+。

  盈利调整与投资建议

  我们维持盈利预测,预计22-24年归母净利润6.58/8.27/9.08亿元。对应PE为106/85/77倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  企业上云不及预期;市场竞争加剧;高端ERP市场国产化进程低于预期。

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