银河证券-宏观经济2021年8月经济动态报告:中国经济下行,央行态度有所放松-210914

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日期:2021-09-15 10:58:45 研报出处:银河证券
研报栏目:宏观经济 许冬石  (PDF) 28 页 2,577 KB 分享者:Sis****an
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研究报告内容
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  未来各国经济增速取决于疫苗接种速度

  中国经济与世界经济出现了背离,这种背离是新冠疫情下各国控制新冠疫情不同带来的。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  中国经济下行,未来可能持续走低

  经济数据全面不及预期,虽然市场已经预料到经济会持续回落,但回落的速度加快。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经济回落主要受到:(1)全球受到新冠疫情的干扰,需求高峰已过,同时全球其他国家生产恢复,导致我国出口订单回落,出口相关企业生产回落;(2)新冠疫情也同时影响了我国国内消费,再次严格的管制措施压制了国内消费的增长;(3)严格的房地产调控已经带来效果,房地产投资增速快速走低;(4)基建行业持续低迷,托底作用减弱;(5)基数效应也压低了7月份经济指标。

  货币政策悄然转变

  央行谨慎操作在缓慢变化。8月23日央行下半年信贷形势分析会上明确指出完成信贷任务仍需努力。证明现阶段信贷增速持续下滑已经引起央行重视,尤其是居民长期贷款下滑在一定程度上给与放行。9月10日为加大对中小微企业纾困帮扶力度,中国人民银行新增3000亿元支小再贷款额度。央行再次加大对中小企业的信贷支持。货币政策可能在4季度宽松,4季度可能再次降准。

  物流决定全球通胀

  上半年通胀的主要形成机制一是生产和需求的不匹配,二是物流的紧缺阻断了产业链的正常运转,抬高了物价。现阶段大宗商品价格已经开始下行,通胀的关注焦点来到了物流能力上。运输价格指数开始拐头向下就意味着物流紧张开始缓解,全球通胀就变的可控。

  全球主要央行均考虑货币正常化

  美联储8月会议已经表达了货币紧缩的意图,美联储加息可能加速,预计2023年会加息两次,激进一些的美联储委员预计2022年末开始加息。欧央行仍然坚持宽松,但欧洲其他央行已经陆续公布退出计划。新兴市场国家受到通胀和美元走强的双重冲击,货币政策空间已经不大。

  美元震荡中走强

  美欧经济对比下,美国的发展势头仍然较好,欧洲经济虽然在恢复,但恢复速度变缓。同时美联储展现了货币收紧的意图,而欧央行仍然坚持宽松。美元指数下半年跟随美联储态度变化而动,预计在震荡中走强。

  主要风险:新冠疫情再暴发以及新冠疫苗失效的风险、通胀风险

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