安信证券-智新电子-837212-新三板主题报告:深耕连接器15载,消费电子+汽车双引擎驱动-210514

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日期:2021-05-14 23:31:48 研报出处:安信证券
股票名称:智新电子 股票代码:837212
研报栏目:公司调研 诸海滨  (PDF) 28 页 1,110 KB 分享者:ljn****18
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研究报告内容
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  ■智新电子深耕连接器行业15载:智新电子成立于2006年,是一家专注于各种连接器产品的研发、生产和销售的高新技术企业,产品广泛应用于消费类电子产品、汽车类电子产品、智能家居及新能源领域。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司当前主要产品覆盖消费电子和汽车电子领域,且具备一系列优质行业客户。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司规模稳定增长,2020年营收3.60亿元,同比增长43.39%;归母净利润3965万元,同比增长35.45%。毛利率整体呈现上升态势,受益于公司规模效应显现和自动化水平提升,18/19/20公司综合毛利率分别为23.68%/25.32%/24.18%。本次精选层拟发行2,000万股,预计募集资金1.25亿元,主要用于连接器产能扩产和研发中心建设项目。

  ■消费电子连接器受益5G不断推进和可穿戴出货量快速增长:消费电子连接器受下游消费电子终端出货量影响较大,根据IDC数据,全球手机/TWS/平板/PC终端在2020年疫情影响下出货量分别同比增长-5.75%/9.42%/13.88%和13.05%,展望后续,随着5G不断推进和可穿戴出货量快速增长,行业规模有望进一步扩张。公司具备歌尔股份、共达电声、索尼电子等优质客户,有望受益行业增长趋势。

  ■汽车电子与新能源景气发展推动汽车连接器市场规模快速扩张:目前汽车需要用到的连接器及其相关组件产品种类达一百多种,一辆汽车所用到的连接器数量达近千个。根据Research and Markets发布的全球汽车连接器研究报告,2014-2019年,全球汽车连接器市场年复合增长率达到7.99%,全球汽车电子连接器市场预计到2020年将达到30.1亿美元。公司突破汽车连接器原有线材传输5GBps的传输瓶颈,高速传输可达10Gbps,取得广泛的市场认可,后续出货量有望获得较大增长。公司汽车连接器可用于汽车多媒体、倒车影像、无匙进入、汽车智能驾驶、新能源汽车电池管理系统(BMS)等相关领域,下游景气程度极高。

  ■行业当前仍以外国企业为主,国产替代空间大:行业当前高端市场仍被外国企业把控,泰科、安费诺和莫仕三大行业巨头占据市场整体30%以上份额。国内仍以中小企业为主,技术含量较低,但在政策积极的引导以及下游汽车、通讯等领域的促进下,国内行业整体技术水平快速提高。公司作为行业佼佼者,具备一系列行业优质客户,后续随着自身规模扩张,有望收益国产替代新浪潮。

  ■可比来看规模空间增长可期:相对尔雅能,可比公司具备较为明显的规模优势,公司在营收、净利润、毛利率方面均存在一定差距,但随着公司规模不断扩大,规模效应显现,2020年毛利率达24.18%,逐步追上行业平均水平。

  ■风险提示:5G发展不达预期、汽车电子不达预期、订单不达预期

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